昨日回顾

现货金昨天周一（7月25日）以1321.4美元/盎司开市，最高触及1323.5美元/盎司，最低下探至1311.7美元/盎司，全日波幅11.8元，收报1317.1美元/盎司，下跌4.3美元，跌幅为0.33%。

国际现货黄金周一(7月25日)在日本和美国央行议息会议召开前夕下跌，但盘中有较强反弹，跌势有所缓解。尽管市场普遍预计美联储不会在本周举行的货币会议上加息，但对年底前至少加息一次的预期却已大幅升温，从英国退欧公投后的最低水平激增了将近六倍。周一风险情绪有所恢复，美元坚挺，亚洲股市反弹至近9个月的高位。本周末，有世界主要经济体参加的G20峰会即将召开，这是英国上月公投脱欧后的首次国际峰会，市场预期会议将采取所有可行的政策工具来支持经济增长，这对美元和股市都是提振。上周黄金连续第二周下跌，跌幅达1.2%，在7月初英国脱欧时由避险需求推升黄金曾涨至两年高位。本周将是非常繁忙的一周，包括美联储利率会议，欧洲央行压力测试，及日本可能掀起的超大规模的刺激政策等。

基本分析

周一(7月25日)随着美联储货币政策的临近，受美国近期经济资料向好影响，虽然美指受到支撑，但近期市场的充分定价限制其进一步上涨。上周因英国经济资料疲软，加剧市场忧虑的同时也提升英国央行8月降息的市场预期。在本周美联储决议和日本央行决议公布前，市场交投非常谨慎。金价震荡走低，受累于美联储升息的预期，股市下跌限制了金价的跌幅。近几周，美元兑主要货币走强，因美国经济资料强于预期，重燃美联储将在今年升息的预期。与之形成鲜明对照，日本和欧洲央行料将祭出进一步刺激政策，以抵御通缩并促进成长。不过，目前支撑黄金的因素不可能短期内消退，包括各国央行竞相推出的负利率政策，以及美国大选的不确定性等，黄金的涨势也不可能就此终结。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，全球贸易一片萧瑟之际，全球第三大经济体日本出口连续9个月出现下跌。日本财务省周一公布的数据显示，日本6月出口同比下滑7.4%，较5月11.3%的降幅大幅度收窄，但仍为连续第9个月负值。其中，日本6月对中国出口同比下滑10.0%，尽管降幅小于5月的14.9%，但为连续第四个月负增长。日本6月对美国出口较上年同期下滑6.5%，较5月的降10.7%有可观的改善。日本6月进口同比下滑18.8%，略高于下降19.7%的预期中值。6月贸易收支为顺差6928亿日元(约合65.2亿美元)。预估中值为顺差4948亿日元。今年上半年，日本贸易顺差达1.81万亿日元，为2010年下半年以来首次出现顺差。不过，尽管出口总额持续减少，但出口量却连续8个月出现增长。

这表明，日元强势对本国外贸拖累明显，贸易量对汇率变动的敏感性低于贸易额。日元今年累计升值约15%，日元升值令日本出口总额在6月降低了14%。对于6月的进出口数据，日本出口有触底反弹的迹象，似乎正持续趋向积极区域。但他同时还称，贸易盈余可能会提振日元，这就给政策制定者们施加了更多压力。日本贸易疲弱只是全球贸易颓靡的一个缩影，援引全球贸易预警组织(GCA)最新报告称，因贸易保护主义的崛起，全球贸易量过去18个月一直在高位停滞不前。GCA报告显示，自2015年1月以来，全球贸易增长已经完全消失了，而商品贸易量停滞不前。而今年4月份全球出口和进口依然低于2015年1月水平，并在此之后的一段时间内几无波动。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再指出，在经济历史上，如此长时间没有增长是很罕见的。日本经济发展已经陷入困境几十年了，迄今各种大规模的货币和财政刺激计划都未能使日本经济有效复苏。日本现在面临世界最严重的人口老龄化问题，低出生率问题和少量移民问题，但日本的经济增长问题才是日本现在面临的最深层次的问题。在1990年代早期，日本战后经济增长繁荣的泡沫破灭，随后日本遭受了长达几十年的通货紧缩和劳动力短缺。日本经济泡沫破灭后，日本人民不愿意消费，而本土企业越来越多趋向投资海外，而不是日本国内，并对这种趋势缺乏管制。工资停滞不前，且经济增长频繁衰退，保持在低水平。然而，经济增长一直表现不佳，但日元却触及长期高位，通胀情况也不容乐观。

黑田东彦在G20的央行财政会议上重申，必要时日本央行会毫不犹豫地采取进一步的宽松政策，会上他还指出放宽货币政策和财政刺激对刺激经济增长的好处。有鉴于此，经济资料可能说明市场对日本央行在本月货币政策会议上采取行动的预期持续。日本央行此前表示，如果有需要，则将采取一切可举措来实现其经济增长目标，并且安倍已经承诺今年秋季会施行“大胆”的财政刺激政策。市场对日本央行将在7月28-29日的货币政策会议上采取新刺激政策的预期升温，日本央行可能会采取新的、更具针对性的刺激政策。安倍可能于本次利率决议中宣布实施其上任三年半以来的最大财政支出计划来提振经济。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，不过，日本央行和美联储的鸽派论调可能会减弱，从而减缓全球金融市场的悲观情绪。由于基本面支持市场风险偏好情绪反弹，这种乐观情绪起初是站得住脚的。因而令市场认为脱欧不如预想这么坏，美国经济资料也不错，于是黄金最近出现了一些下跌。美国自6月底以来几乎每个经济资料都超出预期的好，包括非制造业ISM指数，就业岗位，零售，工业和制造业产出以及房屋销售等。核心CPI也比预期坚挺。会议声明将会认识到自英国脱欧后资本市场的反弹，很多股市包括美国的基准指数都创新高。作为平衡，FOMC声明将不会对9月不加息进行任何的表态，而会告知市场，美联储的目标正在接近，渐进升息是适宜的。

但仍要看英国脱欧的长期影响，短期内英国不可能崩溃，也不会影响到全球增长或欧洲数据，人们在等待8月份的资料出炉。20国集团(G20)财长和央行行长上周末在中国成都开会，讨论如何面对因英国退欧而更加严重的全球性挑战。G20财长和央行行长会议周日发布公报称，将使用所有政策工具促进经济增长。货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，但仅靠货币政策不能实现平衡增长；在强调结构性改革关键作用同时，财政战略对于促进实现共同增长目标同样重要。美国财长周日表示，全球经济前景仍不确定，而美国经济依然强劲，广泛的共识是世界需要增长而不是收紧。上周五乐观的美国企业活动资料也提升了美联储年内加息的前景，并支撑美元。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，由于英国公投的影响，德国经济信心微幅疲软，但德国经济具有韧性。德国央行行长魏德曼指出，G20成员国同意，尽管英国脱欧，今明两年的全球经济将会改善。英国脱欧带来的风险或将导致德国在2018年的经济增速下降0.2-0.3个百分点。不过，目前为止都没有迹象表明英国脱欧使得欧洲的经济发展发生变化。欧洲央行管委维斯科Visco周一对市场担忧的欧洲央行无债可买的情况作出了解释。维斯科表示，若在实施QE中出现债券短缺，欧洲央行会找到解决办法，目前没有证据表明QE实施进程中出现无债可买的情况。未来数月将会评估债券的价格和数量，欧洲央行有能力动用一切工具实现目标。

近期的袭击事件可能削弱未来数月的经济情绪。德国总理默克尔的移民政策因这一系列袭击事件备受批评，社交媒体上将德国发生的这些暴力活动贴上“默克尔之夏”的标签。去年德国接纳过百万寻求避难的移民，一些德国人已就恐怖分子可能借机潜入德国、难民青年可能是极端分子表示担忧。上周一，一名17岁的阿富汗难民在行经乌兹堡(Würzburg)的火车上持斧伤人，包括四名香港同胞在内21人受伤，其中三人伤势严重。行凶难民当天被警方击毙。外媒暗示行凶难民是穆斯林，因为那名少年在袭击乘客前高呼伊斯兰教的大赞辞“真主至大”(AllahuAkbar)。

上周五，德国慕尼黑一家购物中心发生枪击案，包括自杀的枪手在内10人身亡，另有21人受伤。德国警方称，枪手动机与恐怖主义无关，证据显示枪手是单独作案。枪手在慕尼黑本地出生、成长；曾对杀人狂案例进行研究。而就在安斯巴赫发生自杀炸弹袭击当天，在安斯巴赫西面、临近巴伐利亚州的巴登-符腾堡州城市罗伊特林根(Reutlingen)，另一名叙利亚难民持刀杀害一名孕妇而被捕。德国官员后称，该凶犯作案动机是私人争执原因，与政治无关。德国内政部长ThomasdeMaizière本周一称，疑似难民与恐怖组织有牵连的调查已有59起，不过他强调，大部分德国难民与国人和平相处。

本周将迎来“超级周”，包括美联储利率会议，欧洲央行压力测试，日本可能掀起的超大规模的刺激政策以及G20国际峰会等，黄金走势可能会波澜壮阔。在7月8日公布的6月份美国非农就业报告表现强劲，而此前公布的其他一些美国经济资料也相对良好，这对美国将在不是很远的未来紧缩很不正常的猜测提供了支持。美国市场上的实物黄金需求仍是金价的主要推动力，如果这种需求也出现下降，那么金价可能会小幅下跌，这在很大程度上与美元汇率的上涨走势是相符合的。在英国经济即将陷入衰退以及银行业危机迅速成形的形势下，我们将会看到有更多理由继续持有黄金并买入更多。同时，随着中国经济总量越居全球第二，人民币走向全球，中国黄金储备大幅增加正成为投资者定价贵金属重要依据。

图表分析

周线方面，黄金价格昨日持续受压，延续上周的回调格局，市场主动沽盘力量正在增强，但维持在日线图的上行通道中。自上周金价录得连续三周持续下挫后，眼下技术面也开始传来不利的消息，如美联储年底前加息的预期升温等等。黄金周K线图在上周形成一个熊市吞噬形态，这是一个看跌反转信号，说明最近的上涨趋势可能已经力量耗尽。技术形态是需要这样的一波跌势的，目前周线还没有反弹，关注1350的阻力位置，目前MACD低位金叉，KD超卖，周线的下一重要的支持位是在1300。日线级别上，上周金价仍稍稍下滑，然后大部分时间在1320美元上下徘徊，指标上MACD红色动能柱继续收缩，双线金叉开口收敛，KDJ双线向下回落，整体风险中偏下行。日线近期疲弱的走势已吃掉7月初的大部分涨幅后，如果今日继续维持下行，并确立了突破1308的支撑后，则下方有望再试探1300和1285的两个位置，而阻力位仍是在1324、1332及1342。四小时线方面，指标也尚没有出现改善，预计短期依旧存在回撤或震荡修正的压力，但若金价能够站稳1312美元关口，则后市料能重启反弹，目前的蜡烛图的阻力是在1324，支撑是在1314。

今日支持位：1312，1308；

今日阻力位：1324，1332。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周一(7月25日)随着美联储货币政策的临近，受美国近期经济资料向好影响，虽然美指受到支撑，但近期市场的充分定价限制其进一步上涨。上周因英国经济资料疲软，加剧市场忧虑的同时也提升英国央行8月降息的市场预期。在本周美联储决议和日本央行决议公布前，市场交投非常谨慎。金价震荡走低，受累于美联储升息的预期，股市下跌限制了金价的跌幅。近几周，美元兑主要货币走强，因美国经济资料强于预期，重燃美联储将在今年升息的预期。与之形成鲜明对照，日本和欧洲央行料将祭出进一步刺激政策，以抵御通缩并促进成长。不过，目前支撑黄金的因素不可能短期内消退，包括各国央行竞相推出的负利率政策，以及美国大选的不确定性等，黄金的涨势也不可能就此终结。

本周将迎来“超级周”，包括美联储利率会议，欧洲央行压力测试，日本可能掀起的超大规模的刺激政策以及G20国际峰会等，黄金走势可能会波澜壮阔。在7月8日公布的6月份美国非农就业报告表现强劲，而此前公布的其他一些美国经济资料也相对良好，这对美国将在不是很远的未来紧缩很不正常的猜测提供了支持。美国市场上的实物黄金需求仍是金价的主要推动力，如果这种需求也出现下降，那么金价可能会小幅下跌，这在很大程度上与美元汇率的上涨走势是相符合的。在英国经济即将陷入衰退以及银行业危机迅速成形的形势下，我们将会看到有更多理由继续持有黄金并买入更多。同时，随着中国经济总量越居全球第二，人民币走向全球，中国黄金储备大幅增加正成为投资者定价贵金属重要依据。

今天波幅预计为1312美元/盎司至1332美元/盎司。

今天建议：

计划一：第一注在1312(美元)做多，止赚设在1332(美元)；如金价再下调至1302(美元)再加第二注，止赚设在1322(美元)，止损设在1292(美元)。

计划二：第一注在1332(美元)做空，止赚设在1312(美元)；如金价再上调至1342(美元)再加第二注，止赚设在1322(美元)，止损设在1352(美元)。