公共债务高企、预算赤字庞大、存款利率下降、人口迅速老龄化，“如果有一个国家没有财政空间，那一定是日本”。美国企业研究所研究员Desmond Lachman这样描述道。眼看政策工具箱 “弹尽粮绝”，日本经济温和衰退丝毫不见起色，正一步步陷入越“刺激”越危险的怪圈。

28万亿日元横冲市场

日本首相安倍晋三昨日表示，日本政府将于下周出台的一揽子经济刺激举措总额或超28万亿日元，其中13万亿日元将用于财政刺激。

安倍当天在福冈演讲时做出上述表态。据报道，日本政府可能在基础设施建设方面增加财政投入力度，同时在振兴农产品出口和吸引更多外国游客等方面扩大支出，总规模将较此前媒体披露的方案超出8万亿日元以上。

作为一揽子经济刺激举措的组成部分，日本政府将对2016财年追加预算，或最早于9月中旬提交国会预算委员会。

从目前媒体披露的信息来看，中央和地方政府的追加财政支出再加上“财政投融资”为9万亿日元以上；包括来自国家的补助金等，民间企业负担的资金为6万亿日元；政府系金融机构不依赖“财政投融资”的贷款等约5万亿日元。

不过，分析人士认为，由于刺激计划中的资金并非完全源自财政预算，日本政府最终得以支配的金额很可能少于公布的总规模。

不仅如此，看似金额庞大的经济刺激举措能在多大程度上带动民间投资也仍是个未知数。

中国社科院日本研究所所长研究员张季风对北京商报记者分析：“据日本央行6月最新公布的数据，日本基础货币量首次突破400万亿日元，和美国3.8万亿美元的基础货币量不相上下，GDP占比超80%。巨量的财政刺激规模加上当前超低利率，日本宏观调控已经没有更多空间了。”

超级工程值不值

根据此前披露的细节，日本政府计划在基础设施建设、灾后重建及防灾对策和支持日本企业修建海外基础设施等方面分别投入8.3万亿日元、3.3万亿日元和3.4万亿日元。

一条争议极大的超级铁路代表了27万亿日元刺激似乎“不得民心”。按用途分，“21世纪型基础设施建设”经费为8.3万亿日元。

其中，三年内将投入共3万亿日元用于提前完成磁悬浮中央新干线延伸段计划；国家还将提供8000亿日元完善新干线建设。日本民间一直对预算最终能否控制在投入限度内表示怀疑。

这条从东京到大阪的磁悬浮列车线路，将创下时速500公里的纪录，把首都圈、中部圈、关西圈连为一体。但很多人对巨大城市圈的诱惑并不领情。他们反而担心，假如日本首都圈、中部圈、关西圈完全成为一体，很多需求将被东京这个黑洞吸收，名古屋、大阪这些地方中心城市的作用将被削减。

有了城市圈新干线依然避不开需求减少的现实。现在日本社会人口结构急速高龄化，人口数量不断减少。而这项工程分两期进行，第一期为2014-2027年，首先建设东京至名古屋段，第二期2027-2045年，建设名古屋至大阪段。当这项工程全程竣工时，日本人口将从目前的1.26亿下降到1亿以下。

此外，人们诟病这条磁悬浮新干线的另一个问题是站点太少，不便换乘。在这条新干线内，为了节约经费，沿途每县仅设一站。这样无法唤起沿途各县需求，更不利于人们产生对这条线路的热情。更为重要的是，比起轮轨，超导磁悬浮新干线耗费的电力是东海新干线的三四倍。

经济为何“激而不发”

如今看来，日本政府刺激经济的一系列举措收效并不乐观。20年来，日本公共债务大幅增加，其相对于国内生产总值的比例从60%一路飙升。根据国际货币基金组织的报告，日本政府债务总额相当于国内生产总值的229%，成为主要发达国家中公共债务负担最重的国家。这一指标是用以测量政府欠债与国家经济价值多少的，数字越高，可能的伤害就越大。

向银行的资产负债表注满日本国债，已对它们的商业放贷造成抑制，阻碍了小企业和新企业的发展。日本储蓄的长期低回报率进一步损害了投资机会，加重了通缩和年长储蓄者的风险厌恶情绪，从而形成恶性循环。

为配合日本政府的物价目标，日本央行现任行长黑田东彦2013年3月上任以来开始推行大规模货币宽松政策。有分析人士认为，目前看来，货币宽松政策刺激经济的效果不明显，银行贷款增长乏力，而且资金并未流入企业。

“日本经济的根本问题并不在流动性上，而在于企业投资积极性较差。受益于货币贬值，日本市场相对饱和，缺乏有效投资驱动，银行贷款下滑，经济缺乏活力。” 张季风解释道。美国彼得森国际经济研究所总裁波森同样称，日本新出台的刺激计划之所以会适得其反，是因为该计划加大了长期成本，却没有解决日本面临的真正问题。