日本央行上周五的会议决议令人失望，宽松力度小于市场的预期。这更加令人认为，央行在现有的政策框架下，提升物价和结束20年来通缩压力的选项正在告罄。

不过，日本央行行长黑田东彦称，计划在9月评估其货币刺激计划。令市场再度预期它可能采取某种形式的“直升机撒钱”做法，为政府刺激通胀的支出计划印制钞票。

用“直升机撒钱”来比喻大规模印钞，首次被美国经济学家弗里德曼(Milton Friedman)在1969年使用，并在2002年被美联储前主席伯南克作为可能对抗通缩的手段被提起。

但有些经济学家担心，那样做可能引发恶性通胀以及不可控制的货币贬值。

伯南克7月初在东京会见了安倍晋三和黑田东彦，引爆关于日本可能采取直升机撒钱做法的臆测，不过决策人士随即试图淡化这种预期。

从比较狭义角度来说，政府可以安排“直升机撒钱”，直接向央行出售永续债券。这种债券永远不需偿还。

分析师预计这种情况不会在日本发生，但他们真的认为发生任务蠕变(mission creep)的可能性很高。日本央行也许会承诺购买市政债券或者政府支持实体发行的债券，使其干预行动产生比在公债市场更大的影响。目前央行每年从金融机构手中购买80万亿日圆日本政府公债。

汇丰认为，“尽管日本不太可能 直升机撒钱 ，但这将是货币政策姿态的重大调整。永久性增加货币基础将给日元带来更大的阻力，担心这会削弱日元币值。”

太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）指出，从18世纪至今，从1795年的法国到2007年的津巴布韦，全球共有56起直接货币融资的案例。所有这些都造成了可怕的经济后果。

向消费者直接发钱很可能是最后的招数，如果那都不起作用，政府将来可能极不愿意恢复货币融资禁令，这可能引发系统性崩溃的威胁。

“直升机撒钱与其他可能措施之间的主要差别，在于整个货币体系的信誉，”瑞士经济学家Reto Foellmi本周在路透全球市场论坛的一场讨论中称，“如果按照字面那样直升机撒钱，那么开弓将无回头箭。”

野村证券研究所首席经济学家辜朝明表示，直升机撒钱在日本不会有效。

他将直升机撒钱分为了四种情况。首先是真的用直升机从天上撒钱。辜朝明指出，如果这样，没有卖家会愿意出售商品。他指出，卖家收钱卖货是因为他相信，货币的供应由央行严格控制。如果钱开始从天上掉下来，卖家不会愿意接受这样的交换。卖家会要求买家使用黄金或者外币进行支付。

第二种情况是央行对政府债务进行直接融资。这让直升机撒钱成为了一个财政工具。辜朝明指出，虽然直接融资可能提升银行系统的储备，在资产负债表衰退的情况下，这些储备将被困在银行系统中，因为没有额外的私人板块的借款者。最终，私营部门会完成其资产负债表的修复并开始借贷。当这发生时，通胀会很快发展到失控的地步，直到央行吸干通过“直升机撒钱”注入市场的流动性。

第三种直升机撒钱的方法是发行国债和永续零息票债券。辜朝明指出，人们提出发行永续零息票债券来进行财政刺激。而这些债务将不被视作政府债务。这将让那些担忧财政赤字和未来加税的人摆脱担忧，进行消费。但是辜朝明指出，这个方案的问题是，永续零息票债券并没有价值。当经济开始复苏，需要降低流动性时，日本央行将无法出售这些债券，因为私人板块没有人会蠢到购买没有价值的东西。

辜朝明认为，第四种可能性是将现金直接交到消费者手中，避开所有金融机构。这也没有看起来这么简单。他指出，虽然钱能带来幸福感，但是当你意识到所有人都拿到了这些钱，这可能会让你心中一冷。

如果这些钱日复一日的出现，人们很快会陷入恐慌，并忘了货币的价值。无论买家想怎么做，卖家必须保护自己，要求买家支付黄金或外币。辜朝明指出，当我们看这些政策时，很容易发现总有人是输家。政府需要推出大胆的财政刺激措施，直升机撒钱不能解决问题。