从日本央行实行负利率政策以来，日本经济形势并未见好转，而银行业似乎却每况日下。

近日，日本第二大银行瑞穗金融集团(下文称“瑞穗”)公布最新财报，净利润同比大跌16%。2016财年Q1财报显示，该行净利润1326亿日元(约合13亿美元)，去年同期为1580亿美元。负利率政策破坏性正在进一步蔓延。

这一差强人意的营收表象突出了银行所面临的艰难环境——净息差收窄、贷款需求萎靡、经济增速疲软。三菱东京UFJ金融集团某分析师对第一财经记者表示，日本原本存款利率就接近0，因此负利率后存款端降无可降，而贷款利率却不断下滑，这使得银行利息收入大降。

（图说：瑞穗最新财报）

（图说：瑞穗年初以来股价走势）

（图说：日本某金融股指数的年初以来走势）

负利率伤及银行业

自日本央行于1月29日推出负利率政策以来，银行高层便质疑不断——负利率政策对于刺激公司部门的贷款意愿而言毫无裨益。

根据SMBC Nikko证券研究分析，即使是在负利率实行之前，商业银行2015年四季度的净利润降幅也达到了16%。此后，利率就全面下降，包括给企业借款人和购房者的贷款利率。因为银行很难将负利率传递给储户，因此里净息差就会进一步收窄。

最新数据显示，瑞穗的二季度净利息收入降至2156亿日元，去年同期为2559亿日元。

（图说：银行息差逐年收窄。来源：瑞穗财报）

“日本央行的决定(负利率政策)是火上浇油。”三菱UFJ摩根士丹利证券分析师 Katsuhito Sasajima近期对媒体表示。

标普评级公司此前分析称，与2015年3月相比，负利率可能会严重影响银行利润，营业利润可能会下挫8%。由于区域性银行严重依靠利息收入，因此利润降幅预计将达15%。

交通银行发展研究部高级研究员陈冀对第一财经记者表示，净息差并不只是存贷款利率直接相减的结果，它等于(银行全部利息收入-银行全部利息支出)/全部生息资产。 所以利率变化，以及负债和资产规模、结构的变化都会影响到净息差。

他表示，日本实施负利率后，主要从两个方面影响到了银行的净息差。“此前负债端（存款）规模可能大幅增加了，并且负利率政策实施后，存款长期和短期之间的期限利差收窄，那么居民可能更多倾向于活期存款，如此一来银行的流动性风险就增加了;在资产端，考虑到维持客户，以及风控，信贷规模并不一定出现与负债存款端类似的增长，且信贷利率会有所降低。”这个过程综合来看，分子部分(银行全部利息收入-银行全部利息支出)降幅大于生息资产降幅，净息差就降低了。

此前，日本五大银行集团2015财年(截至2016年3月)财报便令人大失所望。当时，最终利润总额为2万6197亿日元，同比减少5%。海外的盈利情况表现低迷，连续2个财年减益。受负利率政策影响，2016财年预计将降2万4800亿日元，下滑5%。当然，其他外部冲击也使得日本银行业受到牵连。

“中国经济减速波及到东南亚，其影响开始反映在金融行业上。” 三菱UFJ金融集团社长平野信行在某次记者会上表示。 由于资源价格急剧下跌，融资对象中的能源相关企业业绩恶化，三菱UFJ为此计提了约750亿日元;为防止针对海外资源企业的融资成为坏账，三井住友金融集团计提了320亿日元。

无计可施的央行

尽管面对如此窘境，日本央行也看似无计可施。

上周五，日本央行的货币刺激扩张计划不及市场预期。央行决定将交易所交易基金(ETF)的购买金额从3.3万亿日元扩大到6万亿日元，保持主要利率和QQE购债规模不变。

“日本继续面临下行风险，同时GDP和通胀等国内经济数据呈疲弱迹象，因此这一不如预期的宽松力度也使得市场震惊。”富拓研究分析师Lukman Otunuga对第一财经记者表示。

中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，如果负利率持续比较长的时间，很可能会对商业银行现有的经营方式形成巨大冲击，“这就会倒逼银行放贷，把钱贷给原本不够格的客户，追求更高风险的业务品种。”

更值得注意的是，他从商业银行层面也观察到，在负利率环境下，商业银行也在尝试做一些适应性的调整，这也被称为“逃避行为”。“特别是有全球性布局的银行，其会把超额储备金从征收负利率的银行转到其他不收负利率的银行，或大量持有隔夜拆借等一些无风险的现金替代资产，使得负利率在商业银行层面的传导不及预期，所以负利率其实正在对商业银行形成一个破坏效应，商业银行目前采取的措施是尝试逃避。”

眼下，对于日本银行业唯一的利好就是，前期债券交易的潜在收益。

（图说：瑞穗资产负债构成）

鉴于银行的日本政府债券持仓量高达约250万亿日元，因此负利率后债券收益率下行，而债券价格与收益率呈反比，因此此时抛出债券将会产生不小的收益。粗略计算显示，银行盈利约1.5万亿日元(约合134亿美元)，大型银行和区域性银行收益均等。

深处困境的日本银行业也在积极进入海外。日本央行此前发布的数据显示，日资银行截至3月底的跨境投融资余额比1年前增加5%，连续6年刷新了历史新高，超过了美资银行2014年底的余额。