自从2013年4月引入QQE后，日本央行以每月7万亿日元的速度（2014年10月提升到每月9万亿日元）从市场上购买了大量的日本国债。无论从体量还是份额上看，日本央行持有的日本国债比例都已达史上最高水平。

去年年底，日本央行引入新措施希望促进私人金融机构出售日本国债，但JCER（日本经济研究中心）的研究结果显示，持有大部分超过10年剩余期限的长期及超长期债券的人寿保险公并不愿意出售日本国债，日本央行的国债购买只能持续到2017年6月。供需关系的紧张，日本央行未来进一步购债的空间越来越小。

野村首席固收策略分析师Toshihiro Uomoto认为，目前日本央行货币政策工具已经大范围用尽，上次利率决议只扩大ETF购买和美元贷款即说明了这一点。

日央行顿时处在两难境地：一方面，国债发行量减少，央行持有的日本国债兑现量增加，需要增加长债购买来达到每年增发80万亿日元货币供给的目标；但另一方面，提高购债步伐可能逼走市场参与者，导致国债市场变成央行的“独角戏”而失去真正的市场属性。

那么，日本央行除了突破国债的可购买量，有没有别的途径来维持QQE，拉升通胀并刺激经济呢？高盛提供了这样一张清单。

这张单子里，有日本央行可以进一步提高持有比例的公司债、商业票据和ETF，也有地方债、政府保证债和财投机构债这种日本央行还未入手的资产，甚至还有由银行发放的房贷。不过，他们也有着值得重视的局限性，而共同的缺陷都是——市场规模太小，流动性不好。

购入清单上的各种债券可能在一段时间给日本经济带来足够的弹药，然而，彭博援引高盛分析师Rohan Khanna观点称，这些债券，包括日央行尚未涉足的资产，带来机遇的同时也充满了风险，有可能直接带来财政上的大变革。

“从规模和流动性上来看，还是没有什么能比国债更好的，” Rohan Khanna认为，“日本央行如果购入这些非国债的资产，将会被认为是进一步加大财政刺激力度的举措——但是，这些资产充满了信用风险，而且规模相对也较小，可能对长期的QQE的维持还是有些力所不及。”