汇丰资本市场机构投资及财富销售部外汇专家李庭丰撰文指出，自从2013年日本首相安倍晋三射出3支箭后，弱日圆经济刺激方案正式出台。但近期日圆再次显著上升，降低了刺激效用。日本政府再次加推28万亿日圆刺激方案，而上周日本内阁终于通过并公布有关细节，然而市场普遍认为雷声大雨点小，究竟当中的措施为何令到市场产生如此想法，而日圆的未来表现又会如何？这篇文章具有一定的借鉴意义。

7月底，安倍晋三公布最新的经济刺激措施总值达到28万亿日圆，曾一度令日圆显著下跌至每1美元兑107.5水平。但方案细节显示，当中只有13.5万亿用于财政政策措施，主要涵盖政府开支、财政投资以及向低收入人士派钱等民生方案。市场忧虑日本政府的诚意，甚至认为这个方案有夸大之嫌，因为方案中政府的行政开支只占7.5万亿日圆左右，而约6万亿日圆是用于财政投资计划，以研究人口老化以及灾后重建等项目。但对于这财政投资计划的资金，日本政府只是担当低息贷款给予企业的角色，并未有直接提供资金振兴经济。

未提供推行时间表

事实上，市场最忧虑的是，日本政府推出刺激方案却未有同时宣布时间表。如果分几年实行，效果将不会明显；若然方案分年度来进行，这一类型的刺激方案充其量只能视为日本政府每年的财政补充方案。

加上日本于过去推出的刺激方案措施成效均未能持久，市场不免怀疑今次措施最终的成效亦只会是短暂性，或许根本谈不上能够协助日本摆脱已持续多年的通缩情况。而更令人担心的是，日本近年来持续增加的高负债比例，最差的情况或将拖垮日本经济。

根据彭博资料显示，日本债务占国内生产总值比例由2003年的154.6%，上升至2015年的227.9%，比其他10大工业国中的高债务比例国家/地区，如欧罗区的90.7%、加拿大的95.4%等都高2.4至2.5倍。

不明朗因素较多

外围经济方面，由于美国的就业市场情况回暖， 市场仍未放弃今年内保留一次加息的可能性，因此将忧虑转化成力量，令日圆再次上升。美元兑日圆于刺激方案细节公布后的星期五持续于101至102.5之间水平徘徊，而市场普遍认为在国际舞台上仍要面对一系列不确定性较高的事件，如英国何时启动《里斯本条约》、谈判进度，以及最令市场忧心的美国总统大选，都可能为日圆带来更多不确定性。而每当国际形势不明朗，日圆往往会成为投资市场的资金避风港，因此大家应紧贴市况小心部署。（文章来源：hkej）