为了刺激通胀及提振经济，全球主要央行不少走上了量化宽松这一条“不归路”，希望通过大量购买债券以达到促进经济发展的目的。但是，他们最终发现，理想很美好，现实很尴尬。

日本大型银行可卖债券越来越少，迫使日本央行愈发接近其纪录规模货币宽松程度的上限。自2013年3月——日本央行展开前所未有购债计划前一个月以来，日本四间大型银行已将所持主权债券削减一半至114万亿日元(1.1万亿美元)。其中，三菱日联、三井住友与瑞穗所持国债量均已下跌接近至抵押担保所需的最低水平。美银美林驻东京首席利率策略师大崎秀一表示： “(随着日本央行寻求今年将所持日本国债量增加80亿日元)，银行成为了首要(购买)目标。但他们(银行)除了快到期的(债券)外，几乎无债可卖了。”

对日本央行行长黑田东彦来说，寻找有意出售的债券卖家是一件头痛的事。日本央行将于下月的会议上重新审视货币政策，但分析师们越来越担忧黑田东彦已用尽复苏经济的工具。创纪录的债券购买计划已成为日本央行的负担，其已吸收超过三分之一的主权债券，导致市场流动性枯竭，波动性增大。

日本邮贮银行目前仍是除日本央行外日本最大的债券持有者。自去年首次公开募股后，邮贮银行正多元化其投资组合以提高收益及增强盈利能力，其已减持42%的日本国债至6月底时的79.7万亿日元。上文提到的其他几间大型银行也在减持债券以减少日本央行可能加息带来的风险。

日本的银行需要持有一定量的日本国债作为与日本央行及市场交易的抵押担保品。据日本最大的放贷者三菱日联的执行常务内田和人上月透露，按照规定，三菱日联必须持有至少15万亿日元的日本国债。该行至6月30日所持国债量为26.8万亿，而内田称未来不太可能削减超过10万亿日元至规定的最低水平。

瑞穗的发言人盐野真子也表示，考虑到抵押需求及其他因素，瑞穗不太可能继续削减债券持有量。但花旗集团的分析师古仪健太郎却认为，银行等放贷者或许仍有办法。他说： “虽然银行越来越接近抵押所需(债券量)的下限，但他们都有一定程度的缓冲准备，所以我不认为我们可以说这就是底了。”

自2013年黑田东彦实施量化宽松以来，国债交易量大跌，引发了对市场运作机制的担忧。据日本证券业协会的数据，商业银行、信托银行及保险公司的国债交易量今年5月时下跌至10.1万亿日元，是2004年以来的最低水平。黑田东彦再三称日本央行的货币宽松尚未接近极限，央行仍具有其他政策选项。

日精基础研究所的首席经济学家矢岛康次称： “日本央行无疑已无债可买。他们(央行)不断提高价格从保险公司及养老基金购买债券，但他们的金融规定却限制了(继续购买)，所以购买计划将越来越难以实施。”