日本央行行长黑田东彦已经被一些人视为有一颗金子般心灵的山顶洞人。

日本货币政策还处在石器时代

这位日本央行行长刚刚参加完杰克森霍尔央行年会归来。在这场会议上，各国央行行长们策划着如何利用最原始的工具影响这个不断变化的世界。他们不知道如何再次点燃曾经熊熊燃烧的货币政策大火，只好蹒跚地回到起点。

虽然黑田东彦用心良苦，但是他确实发现一个摩登原始时代的两难困境在东京等着他。越来越明显的是，他用来复兴日本经济的主要工具之一——日经225指数已经自行漫游到了恐龙时代。自2013年以来，日本央行以日经指数为目标大规模购买交易所交易基金。然而为何它没有增加企业活动从而刺激日本经济增长呢?

黑天东彦

如果黑田东彦以更广和更具相关性的日本东证指数为目标，那么他可能已经远远不止喂饱了十几个处于日本食物链顶端的巨头，如Fast Retailing和软银。这只不过是“为何历史上最富野心的货币政策实验没有发展、适应或释放这个世界第三经济体迫切需要的达尔文式力量”的又一个例子。

黑田东彦的一个更大目标——消费者价格看起来还是年度杰克森霍尔大会的老古董。会上，黑田东彦再次声称，日本央行有更多的工具应对通货紧缩，并且将果断采取行动。三年里核心消费者价格出现最大年度跌幅证明了日本央行正在量子跃迁的世界里追求一个石器时代的策略。

如何将日本拉回现代货币政策时代

首先，日本央行在过去41个月里实行的大规模量化宽松措施证明了通货紧缩更多地和人口统计学以及结构性僵化有关，而非货币供应量。正如有的分析师此前指出得那样，现在正是政府减少相关规定、通过税收激励措施支持初创公司、放宽劳动力市场、引进外国人才的时候。

黑田东彦可以通过扩大他在购买的资产篮子来帮忙。 这包括了更多的房地产投资信托基金和资产支持、抵押贷款支持以及公司证券来向日经指数没有囊括的部门注入活力。此外日本央行还需努力向地方政府注入流动资金。

日本央行面临的一个关键挑战是将其规模空前的印钞措施传输到东京、大阪、名古屋以外的地区。 这三个大都市已经受益于黑田东彦采取的日元贬值措施。日本首相安倍晋三可以通过将2020年奥运会转化为日本整个国家的盛会而非以东京为中心的形象工程来实现这点。在腹地地区建设新的体育场馆和开展相关活动能够创造就业机会、刺激经济繁荣以及发展奥运会后旅游业。

与此同时，黑田东彦还可以购买大规模的地方政府债券，例如日本200个最大城市的。 这将为借贷和创造新产业、支持初创公司和创造就业机会腾出更多空间。日本央行每年购买的7800亿美元日本政府债券被困在了东京银行体系中。而现在他们正紧锣密鼓地囤积日本政府债券。如果黑田东彦要在全国乃至全球范围内获得牵引力，那么他必须把精力集中在地方。