为了刺激经济和通胀,日本央行每年都要购买相当于7,500多亿美元的国债,银行则是央行购债首选目标。不过,目前日本大型银行可供出售的公债空间已经不大,央行规模空前的宽松货币政策或接近极限。
有分析人士称,日本商业银行可供出售的国债可能会在未来18个月内耗尽。日本央行再次降息的压力与日俱增。
迫在眉睫的国债短缺是一个有力信号,显示各国央行转向采取更激进手段来刺激本国经济时所面临的局限。如果日本商业银行(需持有一定数量的安全型债券作为日常交易的抵押品)不愿再出售更多的债券,日本央行的选择面将会更窄。
因此,日本央行最显而易见的选项——进一步下调负利率或购买其他类型资产——均具有切实的局限性。与此同时,该行的经济目标仍遥不可及:通胀率长期处于低位,日元汇率今年已上涨18%左右。日本央行持有该国三分之一的未偿政府债券,分析师预计,该比例将在2018年底升至60%。日本央行目前每年购买价值80万亿日元(约合7863.2亿美元)的日本国债,约为政府新发行债券规模的两倍。
截至3月底,日本银行业持有距到期日还有一年以上的日本国债94.7万亿日元。商业银行从央行借款时用作抵押品的国债价值大约为30万亿日元,也就是说,剩余64.7万亿日元的国债可供出售。
据德意志证券驻日本分公司的数据,总的来说,在大约一年半的时间内银行业持有的日本国债将耗尽。
汇丰控股有限公司驻香港亚洲经济研究联席主管范力民预计,日本央行的购债政策可能很快(估计在今年年底)就面临实质性制约,这可能迫使其再次考虑降息。日本央行近期还在购买交易所交易基金(ETF),作为向经济系统注入资金的另一条途径。
只要有一丝一毫日本央行购债达到极限的迹象出现,都会令国债市场失去一根重要支柱。日本国债今年一度反弹,主要原因是投资者一直坚信央行将不断买进。而且如今已有迹象显示日本央行或许已经在减少长期国债购买量了,投资者被 央行的信号打了个猝不及防,开始抛售国债,推动收益率近期升至零水平上方。