日本央行决定引入新政策框架以加码货币宽松，在目前量化质化宽松（QQE）政策的基础上加入“控制收益率曲线”的目标。这意味着日本央行的政策框架将从货币基础目标控制转向收益率曲线控制

《财经》记者 韩笑/文

周三，日本央行决定维持政策利率在-0.1%不变，并继续维持年度日本国债购买目标在80万亿日元，以及年度ETF购买规模6万亿日元。日本央行也再次承诺，将继续推行量化宽松政策，直到通胀率稳定在2%以上。

在市场普遍担忧其货币政策已经没有弹药可用之时，日本央行决定引入新政策框架以加码货币宽松，在目前量化质化宽松（QQE）政策的基础上加入“控制收益率曲线”的目标。这意味着日本央行的政策框架将从货币基础目标控制转向收益率曲线控制。但是，这也为一些经济学家认为日本央行的货币政策失去效果再添佐证。

具体而言，在短期政策利率方面，日本央行将维持-0.1%不变；在长期利率方面，将继续购买日本国债，以使10年期债券收益率维持在0%水平。目前，日本10年期国债收益率为0.005%，这也是自今年3月以来首次重返正收益率。

另外，在持有的ETF规模已经达到市场总量的一半，并成为日经225指数中90%成份股的前十大股东后，日本央行微调了ETF购买原则——将此前6万亿日元ETF年度购买规模中用于购买追踪三大指数（东证指数、日经225指数、JPX日经400指数）中的5.7万亿，调整为3万亿日元继续购买追踪三大指数的ETF，其余2.7万亿日元将单独购买追踪东证指数的ETF。

资本市场对此次决议反应积极，日经225指数收盘涨1.9%，日本东证指数涨幅一度扩大至2.5%，为7月以来最大涨幅。

汇市反应一度较为剧烈，但是日元经过一波大跌后逐渐收复失地，恢复到利率决议前水平1：101左右。今年以来日元汇率出现较大幅度升值，美元兑日元汇率从年初的1:120贬值到最近的1:100左右，这也被市场广泛解读为日本央行的QQE+负利率政策对汇率的效果出现了极限。

日本央行行长黑田东彦在记者会上再次重申，预计在2017财年期间达到通胀目标，同时也承认不确定性很高。日本CPI已经连续五个月下滑，7月同比增速为-0.4%。7月核心CPI（除食品和能源）同比增速为0.3%，也低于预期。

全球金融危机爆发八年之后，全球经济仍徘徊在低增长和低通胀的困境中，以日本央行为代表的中央银行也在不断尝试新的货币政策工具，努力刺激经济增长和通胀。这次决议也表明，黑田东彦领导的日本央行仍试图利用货币政策结束困扰日本多年的通缩。但是日本央行推高通胀率的努力一再失败，已经使市场对其政策的可信度不断下滑。

汇丰银行亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann认为，日本央行这次的决议是令人失望的，无助于缓解市场对其货币政策框架的质疑。对于日本央行转向收益率曲线控制的政策框架，他认为这意味着10年期债券收益率将维持在0%附近，同时为了缓解收益率曲线过于平缓的负作用，日本央行将在年内再次调低利率。Frederic Neumann预计，到今年底，美元兑日元汇率将达到95左右。这对持续疲软的日本出口而言，将会非常不利。