9月22日讯——周三（9月21日）日本央行公布利率决议，宣布维持利率不变，但将引入新型QQE，周四凌晨，美联储宣布维持利率不变，日元兑美元涨逾1%，这使得日本央行刺激经济新举措出师不利。

日元兑美元年内已升值20%，自实施负利率以来，日元涨幅已近更超过2000点。日元走强将打压日本出口，进而挫伤日本经济。此外，对于这两天日元的上涨，投资者越来越感觉到，强势的不可预料的市场力量会拖累全球央行为刺激经济增长所做的一些列努力。

周四美联储宣布维持利率不变，并释放信号将于12月加息，美股全线上涨，10年期美债价格小幅上扬。

近年来日本实行了激进的经济刺激政策，然而日本仍深陷通缩泥沼。

Pioneer Investments基金经理Paresh Upadhyaya称，目前仍不清楚日本央行究竟还能做些什么来提高通胀预期，刺激日本国内需求。本质上Pioneer认为日本央行已经弹尽粮绝，再多的政策刺激也无法产生实效。

日元升值

周三日本央行称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近，日本央行还放弃国债购买的平均期限目标，仍维持货币基础年增幅为80万亿日元不变，但是货币基础可能浮动，以实现收益率曲线控制。

尽管该举动使得日本银行股触底反弹，但市场更关注的是，日本政策制定者会否做些什么推动日元贬值。

因日本央行没有采取新的措施抑制日元走强，许多分析师预期日元将继续升值，令脆弱的日本经济雪上加霜。

瑞士信贷预期未来美元兑日元将从当前100水平附近下跌至95。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，日元净多头头寸价值已达到69.6亿美元，录得近4年半最高水平。

负利率与收益率曲线

分析师称，日元走强将进一步挫伤日本出口，8月日本出口已连续第11个月录得下滑。

而日元走低将刺激通胀，因本币贬值使得进口产品价格更昂贵。分析师称，日本央行激进货币政策，如实施负利率和债券购买规模膨胀至80万亿日元本应打压日元。但周三日本央行按兵不动令市场失望，日元短线下挫后震荡上行，美联储裹足不前，日元涨幅扩大。

市场本预期日本央行将加码宽松，如进一步下调基准利率。但这一切并未发生，分析师不禁猜测日本央行政策已经达到极限。

而周三日本央行行长黑田东彦承诺扩大基础货币水平直至通胀超越2%的目标，并且稳定在2%的上方。且控制收益率曲线，让日本公债收益率陡峭化，即降低短期和中期国债收益率，并推高长期国债收益率使其脱离过低水平。

花旗集团G10外汇主管Steven Englander称，陡峭化的收益率曲线可改善银行盈利能力。

此外，如果美联储年内加息，将推动美元走高抑制日元升势，日本经济压力下降。部分观察员表示，近期日本内阁大臣呼吁提高薪酬水平同样有助于刺激日本国内需求。

不过Upadhyaya指出日本负利率政策带来附带损害，侵蚀银行、寿险公司和养老基金盈利能力，打击消费者情绪。在他看来，正是因为这些负面效应的存在，新的货币政策体系中不会包括继续下调利率。