日本央行（BOJ）上个月公布的季度调查显示，信任 BOJ 政策的日本家庭自 6 个月前的 42.4% 跌至 40.4%，创 2009 年 6 月新低。

日本人似乎已明确表示不再信任 BOJ 总裁黑田东彦（2013 年上台）所主导的货币政策。

通膨预期是 BOJ 货币宽松的核心传导机制要素，2015 年夏季到现在日本许多通膨预期指标走低。黑田将矛头指向新兴经济体成长趋缓、全球金融市场持续震荡以及原油价格的进一步走低。他说，日本通膨预期仍受到当下物价变化的影响、民间仍未感受到央行拉抬物价的决心。换言之，黑田已间接坦承日本人不相信 BOJ 有能力拉高通膨。

英国金融时报 21 日报导，JP 摩根首席经济学家 Masaaki Kanno 指出，过去 3.5 年通膨无力走高意味着 BOJ 信誉已严重受创，日银现在说要让通膨站稳 2%根本无济于事，因为根本没人相信 2% 通膨是近在眼前。日元相对于美元在 BOJ 21 日公布政策内容后先重贬了 1%，数小时后由贬转升，显示市场根本不相信 BOJ 的承诺。Insight Investment 外汇主管 Paul Lambert 说，BOJ 通膨、汇率、负利率以及殖利率曲线型态全部都想锁定，日元在这种混乱情况下可能会缓步走升。

亨德森集团首席经济学家 Simon Ward 指出，依据先前的资产购买计划，当通膨走高时、日本公债（JGB）殖利率通常也会跟着上扬，使得实质殖利率大致呈现持平。BOJ 承诺即便通膨开始上扬也会继续将 JGB 殖利率压在零、进而令实质殖利率走低，理论上将可让货币政策变得更为宽松。问题在于，外界认为 BOJ 之所以锁定殖利率是因为债券快被买光。BOJ 虽重申每年将砸 80 万亿日元购买 JGB，但实际购买的金额并没有那么多。

黑田 2013 年 4 月刚上台时喊出“两年内达到 2% 通膨”目标、随后又在 2014 年 10 月底喊出不计任何代价尽快让通膨达标。如今，他把无法达成目标的矛头指向 BOJ 无法控制的变数。身为日银总裁理应明瞭有许多变数不是自己能控制的，如今失去人民对央行的信任应该怪不得他人。

（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：Flickr/Asian Development Bank CC BY 2.0）

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