市场焦点 亚欧美市场本周一均缺乏重要的消息数据，股市﹑汇市及债市普遍交投十分淡静。美股三大指数昨晚变动不大，标普500指数微升0.09%至2427.43点，道指微跌0.03%至21408.52点，纳指微升0.38%至6176.395点。德法英三大股指亦仅微升0.26%至0.46%。美国债市在淡静市况中亦缺乏方向，十年期国债孳息率微跌1.3个基点至2.37%。汇市方面，主要货币窄幅整理为主，全日高低波幅均在62点子之内。美汇指数基本持平在96.022，欧元兑美元亦基本持平在1.1399，英镑兑美元微跌0.07%至1.2881，乏善可陈。 日本首相安倍晋三近期备受丑闻困扰，令其支持度急跌。加上其领导的自民党早前在东京都议会选举中惨败，令不满声音四起。日本三家传媒在刚刚过去的周末进行民调结果显示，安倍内阁的支持率暴跌至只有32%至36%，是安倍2012年再次执政以来的最低水平。为了挽救民望及重建支持，安倍晋三表示最快将在8月改组内阁。美元兑日圆重上114上方。 上周二曾在文中提及，为了重建支持，安倍晋三可能需要重新考虑延迟提出极具争议的修宪，亦可能需要在未来几个月推出笼络人心的政策，例如：加大财政刺激力度或延迟上调消费税的时间等等。与此同时，安倍晋三亦可能会向日本央行施压，要求配合。日本央行预计将会承诺持续宽松，对日圆不利。 而从经济层面来看，日本今年第一季GDP只增长1.0%，5月CPI仅上升0.4%，而扣除新鲜食品及能源的核心CPI为0.0%，距离日本央行2%的目标仍然非常遥远，甚至仍未摆脱通缩的威胁；所以日本央行亦确实需要继续宽松。相反，美国已进入加息周期，加拿大及英国央行亦已扬言将会考虑加息，欧洲央行亦暗示将会收紧政策。在主要国家之中，只有日本央行远未具备收水的条件，预计日本央行与其他央行货币政策之间的差异将会进一步扩大。 交易策略 美元/日圆：美日息差拉阔，中线上望117-118 日本央行去年9月推出「孳息率曲线调控」政策，目标是将十年期的国债孳息率维持在零水平附近。但日本十年期国债孳息率由4月19日的0.00%持续升至上周五的0.108%，距离日本央行0.0%目标水平越来越远；日本央行上周五终於在市场以0.11%的固定利率无限量购买十年期国债，令十年期债息其後一度回落至0.084%。与此同时，日本央行增加购买五年期至十年期国债规模，以压低不同期限的债息。 日本央行仍在持续买债以压低债息，但美国除了加息之外，更已计划年内开始减持债券等资产。欧洲央行亦暗示将收紧政策。美国十年国债债息近期已由2.10%附近升至2.37%上方，德国十年期债息亦由0.23%左右急升至0.58%附近。各国货币政策取态不同，将会令日本债息与其他国家的债息差距进一步拉阔，市场资金追逐高收益的资产，将令日圆受压。 美元兑日圆短线有望向上测试115，中线上望117-118。欧元兑日圆已升抵130，中线可进而上望135。

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