路透专栏周四(7月14日)撰文称，日本央行(BOJ)决策者成功守住其收益率目标，不过欧美央行开始撤出超宽松货币政策让日本央行对于全球债券收益率涨势不可持续的看法受到质疑。

全球债券收益率走升迫使日本央行上周五增加购债，使其与其他央行的做法形成鲜明对比。这显示在对抗超出其控制能力范围的市场力量方面，日本央行面临诸多挑战。

虽然日本央行官员表明必要时将尽全力捍卫收益率目标，但逐步缩减庞大购债计划的努力将更加复杂。

采行YCC的主要目的是将央行政策目标由印钞速度转移至利率上，庞大的购债行动让流动性枯竭且已逼近极限。

日本央行债券持有规模已占整个债市的40%，其一直在悄悄地减缓购债速度，一些分析师把这称为“秘密”缩减。

前日本央行政策委员会审议委员白井早由里表示，若再次加大购债，将严重扭曲市场运作，使得未来退出超宽松政策变得更加艰难。

由于5年国债收益率盘旋在一年半高位附近，日本央行周三不得不扩大三年至五年期国债购买规模。

孤掌难鸣

日本央行认为日债收益率升势不会持续，除非是受日本通胀率上升推动，而这种前景仍然十分渺茫。

不过考虑到全球央行口风的集体转变，全球债券收益率上升势头并不一定会减弱。

对日本央行来说，在通胀率远未达到2%目标水平的情况下，很难证明10年期日债收益率上升是合理的；不过允许收益率过度偏既定的目标水平可能引发对央行决心的质疑，从而加快收益率涨势。

“在全球央行迈向货币政策正常化的大潮下，我无法想象日本央行要如何对抗市场力量，”SMBC Friend证券首席市场分析师岩下真理称。

即便日本央行准备增加购债来对抗市场潮流，可能也无法阻止债券进入熊市。

法银巴黎(BNPP)证券旗下日本策略师Yusuke Ikawa称，日本央行干预得越频繁，就越难对市场产生“出其不意”的影响。

“短期内，如果日本央行在市场操作方面发挥创意，或可确保10年期日债收益率不会上升，但如果他们今年购买太多债券，那么明年恐将陷入困境。”

NLI基础研究所资深经济分析师Tsuyoshi Ueno称，频繁干预可能也会招致国际社会的批评，认为日本央行试图故意压低日元。