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凤凰国际iMarkets编译自ft.com，日本内阁办公室的一项调查显示，74%的日本人对自己的生活感到满意，而且二十年来首次出现大多数人对自己的收入感到满意。

从市场角度看，这种满足感存在的问题在于它出现得太早了。尽管最近日本企业的利润出人意料地上涨，上个季度的GDP数据显示出强劲的增长势头，以及日本对全球经济增长起到助推作用，但东证指数截至2019年的3个财年内的远期市盈率(14.5倍)仍落后于美国和英国相关指数的远期市盈率。

一系列的担忧支撑了这种较低的市盈率，也为外国投资者不看好日本市场找到了理由。这些投资者辩称，即使股指在1600点上下，东证指数也没有比欧洲或新兴市场指数便宜很多。最大的担忧之一是，在经历了几年不痛不痒的修修补补后，过于容易满足的日本将不再渴望进行重大改革和加薪。 这将破坏自2013年以来发生的许多重大主题投资——包括公司治理改革、女性经济学、交叉持股的退出，以及促使日本家庭承担更多投资风险。

这种风险现在正变得越来越严重，尤其是在财报季中很多企业报告一季度的经常性利润同比增长18%，但很少有公司宣布提高股利分配。当东证指数的众多公司在2014年至2016年间连续三年创下股票回购记录时，一切似乎都很完美。当时，各大公司不断提高股本回报率，这样做的原因是管理层对股东更加友好。然而，进入2017年，这一切就不复存在了:年初至今，东京证交所一部的公司宣布的股票回购金额比去年同期下降了44%，仅有2.6万亿日元(238亿美元)。

很多公司称，在新的财年里，它们将加大产能投资，从而证明这种下跌（股本回报率）是合理的。但正如瑞穗银行(Mizuho)分析师指出的那样，今年4月至6月，私人部门的机器设备订单(资本支出的先导指标)环比下降4.7%。这里令人担忧的问题是，企业已经不再急着为自己的行为编造令人信服的借口。危险在于，在公众感到满意时，企业正倾向于回到排斥投资者的老路，即把现金从股东和雇员的口袋里掏出来，然后囤积起来。（双刀）