本周二周三（8月29日)，朝鲜发射一枚导弹越过日本领空，推升市场避险情绪，避险类资产价格大涨，黄金突破1320关口，美元兑日元更是跌至4月以来的低点。

不过，这给普通投资者带来很大的困惑：为什么日本受到威胁，但日元反而出现升值？

结论是，日本是避险货币，同时也是全球利息最低的主流货币，两个因素在危机时都会推动日元走强。

从上面的表格可以看出，当危机出现的时候，日元都是迅速走强的，随着事件的发酵，避险需求将会进一步推动日元走强。

要理解这个现象背后的本质，首先需要知道为什么日元是“全球最佳”的避险货币。

第一，作为全球第三大经济体，日本拥有稳定的经济结构和金融体系，从而能够提供货币稳定的基础。

第二，二战后战败后，日本不具备参加战争的军力，地缘冲突的风险大大下降，意味着日本受到地缘政治冲突的可能性较小，这一点与瑞士是相似的，是成为避险资产的条件之一。

第三，日本实行长期的负利率，给予日元一个独特的属性：低息。

在没有风险因素的情况下，市场风险偏好增加，投资者希望以较大的杠杆去进行投机交易。几乎没有利息的日元就成为了投机者青睐的货币，他们借入大量的日元后，抛售并兑换成其他货币，到海外市场进行投资，或者换成高息货币进行大额的套息交易。

因此，金融市场对于日元的需求非常庞大，在风险偏好的市场情绪中，日元会被大量抛售，从而遭到一定程度的打击。

同时，利差的扩大（经济转化，以美国为首的国家开始加息，日本仍然长期保持负利率政策）导致普通的投资者也转向利息更高的货币。

在这里，我们可以得知，当市场处于风险偏好的状态下，日元往往会被抛售，而当风险事件导致市场进入避险模式时，投资者会选择买入日元规避风险。

那么，若全球市场出现结构性风险或者突发的风险事件时，日元会发生什么？

首当其冲的是高风险资产，资金会迅速从高风险资产转移至低风险资产，这个时候就会出现大量的资金涌入黄金和日元这些避险资产中。

其次，金融机构开始控制风险，逐步回收外债，迫使借入日元的人平仓头寸，再次买入日元还债，市场可流通的日元减少，进一步刺激日元的走高。

最后，日本政府和本国投资者增持大量海外债权也是非常重要的因素。

根据彭博的数据，日本七月的外债增长较上月增加了接近2倍，达到了惊人的404亿美元。大部分日本在海外购入的债权是金融机构行为的而非政府行为，这就意味着日本的投资者/机构偏向将资产转移回国内，推升日元价格。

前面的表格曾展示过去几次危机中日元的表现，在这里可以简单介绍其背后逻辑：

2011年3月11日，日本福岛第一核电站1号反应堆所在建筑物爆炸，发生21世纪来最大的核泄露事件中，但作为灾害国的日本，本国货币“令人惊奇”的出现大幅升值：

美元兑日元从2011年3月11日福岛核泄露当天的高点83.17大幅走低，仅仅在1周后就跌至79.56，跌幅高达惊人的9.14%。同期美元指数未出现大幅走低，而且公认的避险资产黄金表现不如日元，以日元计价的黄金在福岛事件中下跌了接近8.12%。

2007年4月4日，美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司申请破产保护，标志着一场席卷全球的金融危机爆发，日元在此次危机下出现大幅升值——2007年4月危机开始直至2011年年底，美元兑日元大幅走低，跌幅高达惊人的43.57%。

2017年8月29日凌晨，朝鲜发射导弹越过日本领空，全球金融市场巨震，日元短线从高点109.39跌至4个月以来新低108.33，跌幅达0.96%。

因此，无论是日本本国出现危机（比如面临被朝鲜导弹袭击的风险）还是全球性的风险时间，日元的表现都非常的强势，凸显其避险属性。

综上，各项数据表明，日元在危机中的避险属性较强，无论是本国还是全球性的风险事件，都会推动日元走强。历史走势表明市场避险情绪越高，日元的涨幅越大，这意味着在风险事件来临时，可以买入日元进行避险，与黄金的属性一致。

因此，分析师建议投资者，在风险事件发生的情况下，除了可以买入黄金，还可以同时买入日元，作为对冲风险的重要手段。

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