今年日股大涨，日本股民却似乎越来越爱将炒股交给人工智能（AI），散户扎堆炒比特币。

德意志银行全球金融策略师Masao Muraki最近在报告中提到两个问题：

日本投资者是否将日股、特别是金融股的价格决定权转移给了电脑程序算法、或者说AI？比特币会不会点燃日本人的“投机精神”？

德意志银行的这两个问题反映了日本投资者今年表现出的新趋势。

火热的日股 AI影响越来越大

今年10月22日安倍晋三领导的执政联盟在大选中胜出，当月日股创史上最长连涨期，东证指数创近十六年新高，日经225指数距技术性牛市一步之遥。日本官方数据显示，当月净买入日股的海外资金规模创历史之最。

不过，德银认为，最直接决定日本金融股相对美国金融股表现的还是10年期美国国债收益率，利率、美元对日元汇率和期权价格（隐含波动率）则决定了日本寿险和银行股的绝对价格。

Muraki在报告中指出，没有找到任何迹象暗示，今年投资者配置寿险和银行股的变动是因为这些机构的盈利、股东回报、银行和险企的监管变化。

上述报告还提到：

转为被动基金管理的速度已经加快，这部分源于日本厚生劳动省的信托规定影响，追随人类决策的主动基金股票交易量在减少。随着影响下降，主动基金看来集中于那些基本面变化大的板块（如科技板块）。

实际上，（今年）

12月我们保险、证券和其他金融板块团队收到的海外股票投资者询价之中，约70%都和SBI有关，SBI是间接持有加密数字货币的公司。欧盟新金融监管法规MiFID II带来主动管理成本下降，这可能会让这一活动加速。

换言之，德银发现，日本投资者越来越喜欢把买股票交给程序、或者AI来做。这种变化的后果是什么？

德银预计，如果基于模型的股价形成持续更久，价格与基本面的差距会更大。可能会定期出现股价调整。

比特币可能掀起散户投机潮

和投资日股形成鲜明对比的是，日本投资者、尤其散户投资比特币兴趣高涨。

华尔街见闻上上周提到，本月日经新闻报道称，今年10月和11月40%的成交比特币都是用日元交易。今年中国开始关停比特币交易以来，全球近半数比特币交易都来自日本交易者。

德银当时报告认为，上述报道显示，爱用杠杆炒汇的三四十岁日本男性正在进入比特币市场。这些男士曾是利用杠杆炒汇的主力军，全球一半以上的外汇交易保证金都出自他们的账户。

德银新近报告又指出，明年要密切留意日本散户的投资动向，过去两次资产泡沫期，他们都有不顾基本面狂买风险资产的“黑历史”：

我们将密切监控日本散户2018年持有风险的立场，他们个人金融资产共有1800万亿日元，其中900万亿日元都是存款。

在上世纪80年代的泡沫期和2000年左右的科技泡沫期，日本散户热切购买某些几乎没有任何基本面支持的资产。有代表性的选择就是1987年2月上市的日本电报电话（NTT）股票和1999年的光通信（Hikari Tsushin）股票（见下图）。

"比特币富豪"出现可能激发日本人的"投机精神"，那些人带着追随者的强烈（致富）渴望。

德银还预计，一旦资产价格走软，带着脆弱基本面的价格投机就会释放强烈的反面力量。在杠杆交易中杀伤力更大。上周五数字货币暴跌，这可能已经影响了用杠杆的日本散户。

但是最近数字货币又明显反弹。华尔街见闻稍早提到，本周二，比特币一度站上16000美元，较上周五低位回涨50%。

Muraki此前就曾在报告中指出，正面看待价格波动的日本投资者不在少数。“日本的投资风格是低风险、低回报的存款结合高风险、高回报的投资。”

从这个角度看，近期比特币等数字货币的波动也可能吸引日本散户逢低买入。