俗话说，怕中有鬼！就在今天（4月9日）上午看待央行参事盛松成在博鳌亚洲论坛上警示：中美贸易战不能打到金融战。他说，中国既不应该引导汇率贬值，也不应放任汇率大幅升值。他警告，要吸取日本历史上的教训。

然而，下午却传来了新浪网综合外媒消息：知情人士称，中国正在考虑使用人民币贬值来应对当前与美国的贸易争端。

新浪综合消息源有待考证，也是个大消息，最好等待官方消息。不过，假如消息属实的话，如何看待呢？会有什么后果呢？

人民币确实有贬值的内在诉求，适度贬值是应该的，有利于扭转出口不利的局面。同时，人民币适度贬值，对资本流出压力，中国有3万亿美元的外汇储备，也能够顶住资本外流的压力。但如果从打贸易战角度观察，依然要慎重考虑。一旦美元以及其他货币开始竞争性贬值的话，全球性汇率金融大战就会燃起。到时候，既是这么庞大的外储也将面临资本外逃特别是逃回美国的巨大压力！

2017年，中国最终消费支出、资本形成总额和净出口分别拉动GDP增速4.1个、2.2个和0.6个百分点。对出口贡献关键在于如何看待？过去几年中国出口一直处在负拉动上。从值得欣喜方面分析，在出口负拉动情况下，中国经济仍能保持6.9%的增速，说明中国经济结构调整与转型初见效果。长期以来的出口型经济结构，经济增速海外依存度过大的情况得到了改善。另一方面也可以看出由于出口较大幅度下滑，拖累中国经济从10%增速下滑到7%以内，继续放缓的压力依然很大。

美中贸易战一旦大规模开打，有底气的是中国经济海外依存度已经不那么高了，对经济影响程度略小一些。不过，毕竟按照美国商务部数据，中国对美出口高达5000亿美元，3万多亿元人民币呢，对中国的绝对影响很大。

一旦贸易战演变到货币相互贬值的汇率金融大战，对两国的伤害会更深。上个世纪80年代美国用汇率打败试图替代美国坐世界头把交椅的日本，就有深刻教训。这就是盛松成先生提醒：我们应该吸取日本的教训，不能从贸易战打到金融战的原因。日本有什么教训？

美国利用金融汇率三大战役彻底击溃日本经济金融。上个世纪80年代，日本富的流油，到美国疯狂收购。就在1983年前后，美国人走在华尔街大道上，看着身边的摩天大楼，感叹到说不定明天主人就变成日本人了。美国民众情绪颓废，然而美国政府怎会善罢甘休，一场世纪金融大战，正在筹备核弹头。

1985年美国对日本发动了前所未有的汇率大战，透过美元贬值要求日币升值。从1985年到1987年的两年之间，日元升值超过了1倍，彻底的打击了日本的制造业，这就是美国对日本展开的第一场金融战役。然而，美国没有就此住手与善罢甘休。

1987年10月，美国决定向日本发动第二场金融战役，汇率定价权大战。要求日本银行的资金借贷利率降到历史的低点2.5%。于是乎，日本制造业纷纷向银行借出低利贷款，然后，炒楼炒股，造成日本资产泡沫迅速膨胀。两年后1989年12月31号，日经指数高达三万九千点，东京地价一连翻了几番，日本一片繁荣，不过是泡沫式的巨大风险繁荣。日本GDP全世界排第二，却浑然不知危机之将至。

1990年1月，美国对日本发动第三场金融战役，美国向日本投下金融核弹头，炸毁了日本资产泡沫，让日本陷入了20多年的萧条。“广场协议”后美国与前联邦德国、日本协调降息，使得日本的官方利率低于美国，日本还在1987年2月独自实施降息，在这种局面下诞生了2.5%的超低利率，历时两年零三个月。

具有讽刺意味的是，日本的低利率政策的目的原本是使本国的对美投资得以继续，并以此维持“国内外利率差”。日本的机构投资家一边蒙受着巨额汇率差损失，一边继续购买美国国债，这一事实，看上去似乎是“国际政策协调”奏效，然而造成这个现象的，与其说是利率差，不如说是低利率政策带来的股价、地价的暴涨和庞大的泡沫效益。

按照很多学者计算，如果当时日本的金融机构拥有的泡沫效益股价为15000亿美元，就可以为美国的财政赤字利用10年。也正是由于有了这些泡沫效益垫底，日本的机构投资家们才继续投资于美国国债。而美国则在这期间减少了双重赤字，实现了经济的软着陆。

粗略概括：美元的大幅度贬值本来已使美国国债不再具备有效的有价证券投资对象的价值，而恰恰日本在此时发生了泡沫经济，其早晚会缩水的泡沫效益竟将美国国债支撑到了最后一刻。

再然后就是日美携手挤破日本的泡沫，美国实现经济软着陆，而日本开始“失落的N十年”。

根据某咨询机构的测算，从1989年至1992年，日本股票的时价总额减少420万亿日元，土地等的评估额则减少了380万亿日元。合计800万亿日元的金融资产的损失相当于国家财力的11.3%。第二次世界大战期间日本所有的物质损失在国家财政中所占的比例是14%，两个数字相差无几。当然泡沫经济是高价交易造成的，不可与战争中的物质损失相提并论，只是1993年以来的地价下跌和股价的动态足以说明，这次损失的程度比之第二次世界大战期间甚至有过之而无不及。

（本文来源微信公众号：慧眼财经）