日本政府最新公布的今年第一季度实际国内生产总值（GDP）环比下跌0.2%，按年率计算下滑0.6%。这是2015年第四季度以来日本经济首次出现负增长。不过，市场普遍认为此次经济减速是临时性的，日本经济温和复苏的态势没有改变。

第一季度日本经济下滑是内需不振以及出口增长放缓所致。近期对经济增长拉动作用显著的电子设备等出口增幅明显放缓，反映出日本经济依赖外需的弱点一直没有改变。全球智能手机一季度出货量呈两位数下降，致使包括零部件在内的日本电子设备出口同样出现两位数下挫，并导致其出口增幅大幅下降。最重要的问题还是内需疲弱。作为内需三大主力的个人消费、企业设备投资及住宅投资等全面下滑，GDP占比超过六成的个人消费时隔两个季度之后再次转负，这与其间大雪及寒流等天气原因对整体消费形成抑制作用密切相关。

市场对于此次经济下滑并不悲观，原因有两方面。一方面，是因为计入该负值之后整个2017财年实际经济增长率仍保持了1.5%，超过当前1%的潜在经济增长率。另一方面，也是更重要的，是一些令日本经济企稳回升的积极因素逐步显现。

首先，企业收益状况继续呈现向好态势。日本上市企业纯利润同比大增35%，连续两年刷新纪录。其中，创下历史最高利润的企业数量超过1/4，全部32个行业中有25个实现利润增长，整个制造业利润增幅超过50%。

其次，完全就业状态继续保持，劳动者报酬呈增长趋势。当前日本失业率继续维持在2.5%低位。企业盈利与劳动力短缺共同推动劳动者报酬上涨，一季度增幅已达3.2%，创20年来新高。

再者，个人消费与设备投资回升将推动内需扩大。由于女性和老年人劳动参与率的上升，日本实际就业人口创下历史新高，这不仅有效提高了潜在经济增长率，也使家庭部门实际收入不断扩大，有望推动个人消费稳步回升。鉴于人手不足、成本上升以及东京奥运等因素，拥有大量资金的企业将更愿意通过扩大设备投资来提升劳动生产率。此外，迅速增加的外国游客也成为扩大国内消费的重要推力，2017年外国游客消费总额同比增加17.8%，2018年前4个月，访日游客数量就已突破1000万人次。

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