6月初，日本央行在常规操作中再次削减购债规模，正如日本央行顾问河合正弘所透露的，这并非货币政策正常化的信号，主要是为了防止日元过度贬值的风险。中国民生银行研究院孙莹研究员也认为，按照日本目前的经济水平，已经不具备谈货币正常化的实力了。

日本内阁府最新公布的数据显示，一季度实际GDP季调环比终值为-0.2%，与初值持平，这是2015年第四季度以来，时隔八个季度日本经济首次出现负增长。孙莹分析认为，尽管日本经济二季度开局良好，生产、消费、对外贸易增速均出现反弹，完全就业状态继续保持，劳动者报酬稳定增长，但4月份家庭支出出现下滑、5月份制造业PMI和服务业PMI较4月份双双出现大幅回落，再加上通胀低迷和国外贸易保护主义抬头、原油价格上涨的外部压力，日本经济前景令人堪忧。

世界银行的判断也大致相仿。在最新一期《全球经济展望》报告中，世行预测日本2018年实际增长率为1.0%，较1月份的预测下调0.3个百分点。理由在于：一方面，受原油价格上升导致汽油涨价等因素影响，预计日本家庭收入实质减少，拖累经济形势;另一方面，日本也将受到美国特朗普政府的保护主义政策对各国形成连锁反应的影响。

市场判断，在即将召开的货币政策会议上，日本央行可能最终会提高债券收益率目标，以避免日元过度疲软。对此，孙莹的看法是，尽管日元走软有助于日本经济复苏和通胀提升，但日元过度疲软不利于企业进口和消费。因此，后续日本央行可能会继续通过削减购债规模来提高债券收益率，以防止日元过度疲软。