这正在成为30多年来最大规模的资金外流。

据日本交易所集团(Japan Exchange Group Inc。)截至8月17日的数据，今年迄今为止，外国人净抛售了3.9万亿日元(合347亿美元)的日本股票。这将是自1987年华尔街著名的黑色星期一市场崩盘以来最大的年度抛售。

随着全球第二大股票市场步履蹒跚地走向2018年，海外投资者纷纷逃离。从对贸易战的担忧到明年销售税上调的影响，日本股市受到了各种因素的冲击。今年以来，东证指数下跌近5%，是彭博社跟踪的发达市场中表现最差的指数之一。

日兴资产管理公司(Nikko Asset Management Co。)首席全球策略师约翰·威尔(John Vail)表示，“我对他们抛售股票并不感到意外。”他指出，除了这些因素外，强劲的企业收益也促使美国投资者坚守本土市场。但抛售的程度“让我感到惊讶”。

*大量抛售*

当日元升值时，外国投资者往往会抛售日本股票，因为这会影响日本出口商的利润前景。尽管美元兑日元汇率在1美元兑111日元区间(离今年年初的水平不远)，但中间也出现了一轮走强。例如，截至3月份，由于今年早些时候全球股市暴跌，美元兑日元汇率已升至104.56日元兑1美元。自7月中旬以来，日元兑美元汇率跌至113以下，并再次升值。

这已经产生了影响。根据股票在东京和名古屋证券交易所交易的数据，海外投资者在截至8月17日的三周内净卖出4470亿日元股票，净卖出推动今年净卖出达到自1982年交易所开始有记录以来的第二高位。

*投资者错了*

一些评论人士称，海外投资者再次犯了一个错误。

“全球投资者错了。”伦敦Mint Partners策略师马丁·马龙(Martin Malone)表示，“他们错过了2015年至2018年的出色回报。如果全球投资者投入200至300亿美元，那么日经指数可能会飞涨。”

可以肯定的是，随着2018年东证指数涨到了多年最高点，它的抛售也出现了。就在今年1月，该指数还处于逾25年来的最高水平。但自2012年日本首相安倍晋三重返日本政坛以来，外国投资者至少没有从股市的上涨中获利。尽管他们在2013年和2014年是强劲的买家，但在接下来的两年里，他们成了净卖家。

*秘密缩减？*

另一些人注意到，日本市场的一位国内支持者的行为发生了明显变化。日本央行计划以交易所交易基金(ETF)的形式在日本股市投资约6万亿日元。该央行今年一直在放慢购买ETF的步伐，一些评论人士称，这类举措正在影响市场人气。

“尽管日本央行不一定承认，但市场感觉他们正在改变政策。”杰富瑞集团(Jefferies Group)首席全球股票策略师肖恩·达比(Sean Darby)表示，“政治风险已经攀升。”

高盛集团首席日本股票策略师凯西·松井(Kathy Matsui)指出了外国人离开日本的其他几个原因，包括对全球增长前景(尤其是中国和新兴市场)的不确定性、贸易紧张、一些日本经济数据好坏不一，以及对企业利润增长的可持续性的担忧。

但她预计，海外投资者不久将重返市场。松井援引安倍可能在九月的自由民主党总统选举中获胜作为乐观的理由之一。她称，其他可能的催化剂还包括上调盈利预期、增加股票回购和股息。

松井表示，“我们预计外国对日本的兴趣会在年底恢复。”

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