（原标题：日本股市接力美股转熊！但亚太市场未来依旧被看好）

2018年圣诞节的全球股市，用“飞流直下三千尺”来形容似乎并不为过。

隔夜，虽然美国财长姆努钦为稳定市场情绪多番努力，美股在圣诞节假期休市前的最后半日交易仍令投资者刻骨铭心。今日，韩国、澳大利亚、中国香港等股市因休市逃过一劫，但前一交易日休市的日本股市今日却开启补跌模式，开盘即跌破2万点大关。

但第一财经记者采访的多位市场人士对于包括日本股市在内的亚太市场前景表示乐观。

非理性下跌为未来反弹创造基础

美股圣诞节假期前最后半日交易后，三大股指均跌超2%，即上周纳斯达克指数技术性进入熊市后，标普500指数也从9月的创纪录高点跌超19.8%，离20%的技术性熊市仅一步之遥。标普500全部11个行业指数下跌至少2%，能源股更下挫4%。

虽然通常在圣诞假期前的最后一个交易日交投一贯较清淡，但美股24日下午1点收盘前，却创下2010年以来所有圣诞前一天中交投最活跃的日子，共成交超过17亿股。标普500指数24日半天的成交量比30天均值高41%。

上周末，由于美股近期动荡走势，姆努钦已动作频频。在美东时间23日，他致电华尔街六大行，随后美国财政部发布公告称，这些大型银行都已确认其拥有充足的流动性用于向消费者、企业界及其他任何市场行为提供信贷。

24日上午，姆努钦又与美国五大金融市场监管机构，即美联储、美国证监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和财政部下属的货币监理署（OCC）官员举行了电话会议。这些监管机构官员向姆努钦简要报告了他们在美国联邦政府停摆期间监控市场的计划，并向姆努钦保证，虽然最近股市大跌，但他们没有看到任何市场异常现象。

但姆努钦的救市努力被不少分析人士认为加剧了恐慌情绪。截至第一财经记者25日午间截稿时，VIX恐慌指数已飙升至35.38，而一日前还仅为30.11。

Amundi Pioneer Asset Management投资组合经理乌帕德希雅（Paresh Upadhyaya）表示，姆努钦给美国六大行CEO打电话“适得其反”。“这在无形中加剧了绝望和紧张氛围。”他称，“很奇怪的是，他们讨论的是流动性问题，因为银行显然会注意到这个问题。我不确定他们想实现什么目标，因为所涉及的机构都没有合法权力干预股市。”

咨询机构独立顾问联盟首席投资官扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示：“我不知道能否对今天的市场反应做太多解读，但这暗示姆努钦的行动没有给市场留下深刻印象。股市基本上忽略了他的信息。”

美股暴跌之际，美国总统特朗普又使出惯用招数——找美联储“背锅”。他于美东时间24日再度发推特，将美联储称为经济唯一的问题。

除了美联储加息、对经济增速放缓的担忧外，美国政府停摆也是导致避险情绪进一步上升的一个因素。

“这次停摆很可能会持续到28日之后，等新一届国会会期开始。”白宫预算主任穆尔万尼（Mick Mulvaney）此前在接受美媒采访时表示。

众议院民主党领袖佩洛西也在美东时间22日的一封致民主党议员的信中表示：“在特朗普总统公开承诺支持两党决议之前，不会在2019年1月前达成共识，等1月民主党主导众议院后，将迅速通过立法恢复政府运作。”

展望未来，花旗银行(中国)有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶告诉第一财经记者，恐慌情绪影响市场，但基本面未变。

“上周美股市场80%的新股发行出现下跌，与2018年2月市场筑底时情况类似。从行业角度，甚至包括医疗健康和必需消费板块也下跌，而这些行业通常对于经济变化不敏感。这说明市场出现非理性下跌，为未来市场反弹创造了基础。”她称，12月美国股市表现为70年来最差，意味着来年美国股市或大概率出现投资者期盼已久的反弹行情。同时，健康的信贷环境，叠加高涨的商业信心以及减税效应在2019年延续，预计明年美国企业的每股收益将以6%左右的速度持续增长，有力支撑股市继续上行。

黑石集团投资策略师齐德尔（Joe Zidle）也表示：“市场情绪和基本面之间存在巨大差距。”

“市场如今的情况看上去很可能走出自1960年以来第13次全年下滑。”他称，在过去58年的13个美股全年下降中，有7个发生在经济衰退之前或期间。但他认为：“市场显示，我们进入经济衰退的可能性超过50％，但基本面不支持它，我认为基本面可能会赢。”

亚太未来依旧被看好

受隔夜美股走势影响，日经225指数今日低开1.9%，这是自2017年9月中旬以来首次失守2万点。截至第一财经记者上午11点截稿时，日经指数跌幅扩大至逾5%。日本10年期日本国债收益率亦跌至0%，为2017年9月以来首次。日本东证指数亦跌破1452点，创2016年11月以来新低。

日本官员纷纷喊话稳定市场。

日本财政大臣麻生太郎表示，市场可能反应过度，日本企业的基本面良好。“市场可能体现了一部分国际贸易不确定性，但我还没有到特别担心的程度。”他还表示，“六年前资产价格下跌让我们看到了通缩，而现在基本工资上升、企业扩大资本开支，从现在开始我们需要解决的问题是企业囤积现金的行为”。

日本内阁官房长官菅义伟则表示，将继续密切关注市场走向，但强调日本经济基本面坚实。

但第一财经记者采访的多位市场人士对于包括日本股市在内的亚太市场的前景表示乐观。

吴晶晶告诉第一财经记者，今年以来，由于贸易摩擦不确定性比较强，包括日本在内的亚洲市场一直处于承压状态，投资者大幅低配亚洲市场，亚洲各市场股市走势与公司表现也存在分化。

“2018年以来，亚洲公司的每股盈利增长达到了9%，但亚洲市场仍然大幅下挫了18%，市场走势并未反映公司盈利走势。”她称，基于此，贸易摩擦若出现转好迹象，包括日本在内的亚洲市场大概率会出现反弹。她认为：“亚洲股票估值相对较低。目前，股票市净率低于长期平均值0.7个标准差，市盈率则低于长期平均值1个标准差。估值偏低，暗示目前股价或已反映大部分负面因素，可以适时逢低吸纳。”

瑞银财富管理投资总监办公室全球首席经济学家唐纳文(Paul Donovan)也持类似观点。他对第一财经记者表示，截至12月中，MSCI亚洲指数下跌逾15%，但在贸易局势获得进展的前提下，我们总体依然看好亚洲各市场的股票。

“尽管2018年亚洲股票盈利增长预测达11%，投资者却无视这利好因素。我们预计2019年亚洲股票盈利增长5%至10%，一旦市场情绪好转，资产价格可望迅速回升。”他称。

瑞信全球首席投资总监斯托尔巴尔克(Michael Strobaek)则对第一财经记者表示，日本等拥有硬货币的区域的债券受美国经济和利率周期的影响较小，国内经济发展和货币政策更为重要。

“随着企业投资的不断扩大,日本有望 在2019年实现强劲增长。工资上涨应有助于支持消费者支出,但计划在2019年末增加销售税会带来下行风险。”他称，未来，日本央行可能会小幅上调其债券收益率目标，但可能继续保持温和走势，2019年日本债券的收益率的回报可能很低,甚至为负。对于日本股市，他称，瑞信预计2019年日本股市全年的回报率在1.50% 。

油价跟跌，减产效果尚需时日

国际油价隔夜也受到美股大跌拖累。WTI原油跌至2017年6月22日以来的最低水平，至42.36美元/桶，收跌6.03%；ICE布伦特原油价格跌至2017年8月17日以来的最低水平，至50.36美元/桶，收跌5.63%。

价格期货集团（Price Futures Group）分析师弗林（Phil Flynn）表示，本季度油价骤降可能会导致生产商减少产量，他认为股市正在引发人们的担忧，若经济逐渐陷入停滞，将从根本上扼杀未来的任何石油需求。

“就目前而言，没有任何一个市场可供投资者避险。油价随着股市下跌，再加上蔓延在各市场的负面情绪，目前，下行压力还将持续存在。”能源对冲基金Again Capital创始合伙人科尔德福（John Kilduff）如此表示。

此前，在油价暴跌的压力下，石油输出国组织（OPEC）与以俄罗斯为首的OPEC产油同盟国就减产达成一致，同意从2019年1月起启动新的为期6个月的减产，每日减产120万桶/日。而23日，OPEC现任主席、阿联酋能源部长马兹鲁伊（Suhail Al Mazroeui）暗示，如果目前的减产无法平衡油市，应举行特别会议，讨论更大规模的减产及额外延长6个月。

油价信息服务公司（Oil Price Information Service）首席能源分析师辛克格拉纳（Denton Cinquegrana）认为：“减产可能会起作用，但其作用需要一段时间才能出现。明年一季度，炼油厂维护还在进行中，通常不会有很强的原油需求。”

而芝商所亚太区能源产品高级总监杜普斯（Nicolas Dupuis）此前则告诉第一财经记者，亚洲未来将在全球原油市场的价格发现中发挥更大的作用。他说：“根据2018年BP能源展望，全球能源需求预计将在 2040年或之前增长约三分之一，而亚洲市场将在此增长中占取更大份额。”他还指出，沙特阿拉伯和俄罗斯仍然是全球最大的石油生产国,但美国的产量激增意味着其已经成为全球原油的边际供应国。