去年12月以来，日元重启升值趋势，美元/日元已失守110关口，而在这位日本央行前高官看来，这一趋势可能远未结束。

彭博援引日本央行前理事Kazuo Momma称，在全球经济放缓以及贸易摩擦持续的背景下，日元可能还会继续走强，美元/日元在未来数月内跌至100也是有很大可能的。

作为市场动荡中的避风港，日元自12月中旬以来持续走强，美元/日元12月25日跌破110关口，12月13日至今累计升值幅度近4%，当前报108.78。

日元升值对日本出口商构成巨大压力，但在Momma看来，日本央行在实行长达六年的经济刺激措施之后，如今可用的政策工具已经空空如也，而且这些刺激举措也给日本金融体系和市场带来了大量副作用。他称：

现在已经没有好处明显盖过副作用的有效政策工具。

不过值得注意的是，投资者涌向日元避险也只是12月中旬以来才出现的状况。在2018年大部分时间，尤其是3月底到11月，日元则明显贬值，即便在全球市场剧烈波动的10月，日元也并未展现出明显的避险资产特征。

2018年7月，随着日元的不断贬值，美元/日元飙升至112.65，为去年1月中旬以来的最高水平。自3月底算起，美元/日元累计上涨幅度达到7.7%。

这背后的原因除了美联储和日本央行的货币政策分化之外，德意志银行外汇策略师Mallika Sachdeva当时指出，这与日本养老金大举买入海外股票也有关系。

Sachdeva称，日本政府养老投资基金(GPIF)似乎趁估值调整加速买入股票，截至3月，GPIF以现金为主的短期资产已经增长至逾1250亿美元。如果GPIF愿意进一步动用其持有的大量现金，未来可能会出现更多资金外流。

据Sachdeva，日本养老金的资金流动历来对美元/日元的走势有着影响。这意味着在“缺席”近两年后，日本养老基金的“重出江湖”可能是当时限制美元/日元下行的一个重要因素。