中美贸易问题一直引起关注，近期的谈判中有观点认为这是中国版的广场协议，这么说是有偏见的，至少在政治上日本和中国完全不一样，就20世纪而言，无论是在与美国的双边霸权体系中，还是在与英美的三边霸权体系中，日本所扮演的始终是从属者角色。

无论如何，就政权之独立自主和平等而言，迄今为止，东北亚在20世纪并没有获得真正的自力更生，而是羁绊于另一张网络：霸权主义之网，织网的蜘蛛首先是英、美，然后是美、英，然后是战争和失败，然后是单边主义美国，1975年之后是三边主义之美国。日本、韩国以及中国台湾基本是这张网络中进行工业化的。朝鲜和中国大陆自认为是外在于这张网络之外的，这实际上反到赋予了这张网络以至高无上的意义，预示他们通过构建国家以抵抗这种羁绊。因此日本、韩国、中国台湾建立了强大的政权以奋力实现工业化，但在这张网络的羁绊面前却显得相当弱小，他们实则是半主权或无主权的。朝鲜也建立了一个“强大”的工业化国家，并全面抵抗霸权主义，但是到了世纪末，他正在被拖入这张网络。如此一来，最后只剩下越南，在经历了法国的开发和胡志明革命之后，越南也正励精图治，追赶新型工业化国家。《视差》

日本失去的十年，广场协议到底是不是主要原因？我认为，不是，日本的核心问题在于宏观杠杆太高。

广场协议的背景

20世纪70年代以美国为首的西方七国陷入滞胀，1973年的石油危机和粮食价格上涨给西方经济的发展蒙上了一层阴影，原油价格从1973年3美元涨到1974年12美元，粮食和食品价格也出现不同程度的上涨，到70年代末期美国通胀率已经高达12.7%，失业率达到9%，高通胀率和高失业率成为当时美国总统竞选的主要话题，生产率从3.1%降为2.1%，GNP从4.9%降为1.0%。从尼克松后期出现的滞胀一直持续到里根时代，尼克松、福特、卡特的改革都始终没有解决滞胀问题。美国的财政赤字和贸易逆差在里根时期达到了高位，改变赤字和逆差成为里根经济时代主要任务，1985年美国通过广场协议让美元兑其他国家货币贬值来消除问题。

进入80年代西方问题愈发严重，美国、英国、联邦德国都进行了不同程度的改革。

美国里根改革：

第一：缩减政府规模权利

第二：减少税收 减少政府干预经济，改变美国滞胀局面。

第三：严格控制货币供应量增长，实行稳定的货币政策抑制通胀，（时任美联储主席沃尔克将利率提高到了1981年的16.39%）

第四：放弃需求管制，通过刺激供给自由竞争实现繁荣

第五：扩大军费开支。

英国（撒切尔）

第一：私有化，（1979年出售英国石油公司19%的股份，把超过100万的公宅卖给私人）解除管制 把垄断行业向私人开放，即：私有化无禁区。

第二：控制货币，为控制通胀实行紧缩货币政策，M2增速从1980年18.5%下降到1983年10%，利率从从12%提高到17%。

第三 削减福利开支

第四：打击工会

第五：减税，个人税率从33%削减为25%，公司税率从52%削减为35%。

在出台改革措施后英国经济开始在1982年开始反弹，增长率从1982年的-2.2%上升至1988年的5.9%。

德国（科尔）

第一：降低赤字率

第二：减税降费，降低企业和个人税收

第三：放松管制 推进私有化。联邦政府对大众的参股从20%下降到14%，联合工业公司的股份从100%下降到74%，，汉莎航空从79.9%下降为55%（关注大宗内参，您会发现更多精彩内容）

第四：淘汰就产业发展新产业。

第五：减少政府干预

通过以上措施德国经济在1983年开始逐渐反弹，GDP从1982年-0.4%增长到1991年5.1%。

各个国家的改革在内政上虽然有共同之处，在但外交上存在一定的偏差，美国虽然在改革，但是经济上还是存在一定的问题，其中财政赤字居高不下，贸易逆差不断扩大。1985年美国、日本、联邦德国、法国、英国在纽约广场饭店举行会议，五国联合干预外汇，诱导美元兑其他主要国家货币贬值。

日本经济

日本从1945-1973年的经济飞速发展，每年平均增速都保持在9%以上，日本高速增长的原因一方面在于日本的政策支持和战后良好的营商环境以及外部的需求，另一方面则是美国的支持，在二战结束后苏联开始东扩，全球处于冷战阴霾下，美国为防止苏联势力进一步扩大从而扶持日本，另外一个原因则是在抗美援朝后中国军事实力让西方震惊，为遏制中国才支持日本崛起，为以后牵制中国发展，无论是内因还是外因，日本的崛起都是事实，然后高速经济发展的时代在1973年嘎然而止，日本GDP在1966-1969年GDP分别为10.04% 11.08% 12.88% 12.48%。都以两位数的高增长发展，从1970-173略有下滑，1973年GDP8.03%，而在1974年开始下滑至-1.23%，此后一直是个位数或负增长，1973年可以看作日本经济的分水岭，1973年中东突发战争油价从3美元上涨到10美元，同时全球性农业欠收，西方陷入衰退。对于日本资源穷国对其自身打击更大，日本首相田中角荣于1972年提出“列岛改造计划”以1985年为目标期限，实现GNP年增长10%，比1970年和生产总值提高的宏伟计划，然而面对高油价和外部环境的双重打击（日本在1955-1970确定贸易立国战略），列岛改造计划失败。油价的上涨让日本失去了廉价的资源供给，日本开始调节经济结构，政府提出以电子计算机半导体 宇航等尖端技术领域为中心的技术密集型和知识密集型产业为经济主导。在70年代日本出台两个政策“特定电子工业及特定机械工业振兴临时措施法”和“特定机械情报产业振兴临时措施法”。到80年代，受益于日本汽车产业和全球大型计算机市场的快速发展，DRAM 需求剧增。而日本当时在DRAM 方面已经取得了技术领先，日本企业此时凭借其大规模生产技术，取得了成本和可靠性的优势，并通过低价促销的竞争战略，快速渗透美国市场，并在世界范围内迅速取代美国成为DRAM主要供应国。随着日本半导体的发展，世界市场快速洗牌，到1989 年日本芯片在全球的市场占有率达53%，美国仅 37%，欧洲占12%，韩国 1%，其他地区 1%。（关注大宗内参，您会发现更多精彩内容）

广场协议签订前美日汇率在1美元兑换250日元，协议签订三年后美日汇率变成了1美元兑换120日元，三年时间日元升值了一倍。

从1990年的150继续升值到1995年的79，从贸易的角度看本币的升值有利于进口不利于出口，但是日本的出口贸易并非如此，1985年出口贸易下降2.6% 1986年下降14.1% 1987年开始增长3% 1988年增长12% 1989年增长7.6%。日本出口下降只是在1985-1987这三年时间，从1988年开始日本出口贸易就开始上升了，在1987年美国贸易赤字1680亿美元，占GDP的3.6%，贸易赤字主要来自日本 联邦德国，在广场协议之后美国由债权国转变为债务国，到1986年美国外债高达2636亿美元全球最高。

美国的改善是在1987-1990年，美国外贸出口增长保持10%以上，经常项目赤字从1680亿下降到920亿，占GDP1.6%。财政赤字占GDP由4.5%下降到3.4%。日本的出口贸易也是在1987年开始改善的。

美国从广场协议1985年12月利率从7.99%到日本泡沫爆破时1991年12月利率为4.43%。

1985年-1995年日元每年升值5%，日本股市 楼市 汇市成为全球最保险的投资市场稳赚不亏的交易，1987年-1989年股价上涨94% 地价上涨103%，而物价仅仅上涨了3.1%。

日本的错误主要在于国内货币政策的错误。在股市、楼市大幅上涨的同时日本同期的GDP为5%。

广场协议之后日本的货币政策开始以降利率宽松货币政策刺激经济，1986年基准利率大幅下降，1986-1987年连续5次降息，利率从5%降为2.5%。大量的流动性开始流入楼市、股市造成楼市股市水涨船高，日元出现了对内贬值对外升值的，国内资本的流向有两种，第一：出逃收购国外企业，第二：流入股市楼市，这两种情况会造成实体经济的下滑，对经济有抽血效应，同时产生大量的泡沫。

同期日本增长率来看：1985年4.2% 1986年3.1% 1988年6.0% 1989年4.4% 1990年5.5%。这里面的贡献主要来自虚拟行业的贡献。

到了1989年东京的地价可以买下整个美国，在广场协议之后日本政府的错误判断，造成流动性泛滥，大量的流动性流入虚拟行业的时候就造成了实体经济的相对衰退，虚拟和实体之间的差值越扩大那么造成的冲击就会越大。（关注大宗内参，您会发现更多精彩内容）

从1989年开始日本政府看到泡沫问题，又开始了一轮紧缩政策，从1989年5月-1990年8月连续5次上调贴现率，上调至6%。融资成本的上升，流动性开始收紧导致过渡依赖货币刺激的虚拟行业开始走下坡路，在1991年日本泡沫开始爆破。

从美日贸易战来看，这次贸易战对日本的影响相对较小，日本走向衰退的主要原因在于日本自身的错误，错误的货币政策和对经济的误判导致的。高杠杆是主要引爆点。

本文首发于微信公众号：大宗内参。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。