有所好转的日本经济继续在曲折中前进。在全球经济增速放缓、外部需求减弱以及贸易紧张局势加剧的联合“夹击”下，出现曙光的日本经济在2019年年初继续迎来挑战。从外部环境来看，作为依赖出口的外向型经济体，全球贸易局势的变化对日本出口、经济前景以及企业信心都将产生重要影响。

从内部环境来看，日本政府计划在今年上调消费税至10%，这一举动或将对日本国内需求造成打击，并且将进一步加重市场对经济下行风险的担忧。在此情况下，日本央行或将继续高举量化宽松的“大旗”，以应对可能到来的一系列不确定性和风险事件。

经济数据喜忧参半

从重点经济数据来看，日本国内经济复苏前路崎岖。日本内阁府2月14日公布的初步数据显示，2018年第四季度，日本经济增长重获动力，经季节调整后的实际GDP年化季环比增速达到1.4%，实际GDP单季季环比增长0.3%。而在2018年第三季度，实际GDP单季季环比增速则为-0.7%。而在去年第四季度的数据中，内需对季环比的增长拉动为0.6个百分点，而净出口对季环比造成的拖累达0.3个百分点。

值得注意的是，从上述净出口对GDP增长的拖累可以看出，出口环境的恶化正在对日本经济增长产生压力。日本财务省2月20日公布的数据显示，2019年1月，日本贸易出口同比大幅下降8.4%，进口同比下降0.6%。1月份，日本未经季节调整的商品贸易逆差约为14152亿日元，逆差同比增长49.2%。

由此可见，日本当前贸易状况已经在一定程度上反映出外部需求的减弱以及全球贸易局势的不稳定性。目前，日本与美国之间的贸易谈判并未取得明显进展，美国特朗普政府举起的高额汽车关税“大棒”随时有可能落下，这对日本汽车产业而言始终是一个威胁。据日本经济新闻报道，美国与日本两国政府计划于2019年春季启动货物贸易协定（TAG）谈判，但就是否将汇率问题纳入议题范围，美日两国政府存在分歧。美国贸易代表莱特希泽表示，希望将汇率纳入谈判议题，然而，日本方面的立场则是汇率问题不应成为TAG谈判的内容。尽管有迹象表明，日本政府希望尽快推进与美国之间的贸易谈判，但双方面临的分歧与挑战仍然严峻。

除贸易外，近期日本的工业制造业也面临着麻烦。数据显示，2019年1月，日本工业产出环比下降3.7%，继2018年12月环比下降0.1%后，再次大幅下挫，而外部需求的放缓则成为工业产出大幅下挫的原因之一。另外，日本制造业出现明显萎缩，日本2月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值大幅下滑至48.90，跌破50枯荣线。IHS Markit经济学家乔·海耶斯(Joe Hayes)表示，全球贸易摩擦和国内制造业需求疲软给日本的商品生产商带来了相当大的风险。

日本央行做好宽松准备

事实上，工业生产的疲弱迹象已经反映出当前日本经济增长面临的风险与挑战。外部环境的不确定性，尤其是贸易摩擦问题对日本经济前景造成了负面影响。路透社的一份月度调查结果显示，日本2月企业信心已经降至2016年末以来低点。其中制造业信心连续第4个月下降，而服务业信心则出现了4个月以来首次下降。企业对于经济表现信心的下降有可能在未来进一步恶化。

面对经济环境不确定性的增加，日本央行自然不能掉以轻心。日本央行行长黑田东彦曾表示，若日本经济失去了通胀向2%这一目标迈进的动力，日本央行会考虑进一步放松货币政策，而任何退出超宽松货币政策的措施都将是循序渐进的。从数据上看，日本1月未经季节调整的消费者物价指数（CPI）同比增长0.2%，经季节调整后的1月CPI环比增长0.3%。而除去食品和能源后的1月CPI同比增长0.4%，环比增长0.2%，距离日本央行的目标还有相当大的距离。这也就意味着日本央行在短期内或将无法退出超宽松的货币政策。

另外，鉴于当前全球经济风险的上升以及频发的地缘政治风险事件，投资者很有可能将在环境进一步恶化时进入日元寻求避险。加之市场对美联储进一步加息预期的不断减弱，日元对美元可能出现进一步升值的情况。黑田东彦日前表示，如果汇率的波动对日本经济和物价产生影响，并且对于实现物价目标很有必要，那么日本央行将考虑放松货币政策。