在日本的股票市场上，日本银行（央行）的存在感进一步增强。据日本经济新闻（中文版：日经中文网）推算，日本银行最早将在2020年底超过公共养老金，成为日本最大的股东。此前一直在机构投资者和外国人的主导下发展的日本资本市场正在进入由央行主导的新阶段。

日本银行一年购买约6万亿日元的交易所交易基金（ETF）。日本银行的股票持有余额（按市值计算）截至3月底为28万亿日元以上，相当于东证主板股票总市值的4.7%。假设日本银行继续按这一规模购买，到2020年11月底持有余额将增至约40万亿日元。这一金额将超过日本股市的最大股东、当前的持有比例超过6%的日本年金公积金管理运用独立行政法人（GPIF）。

从个别企业来看，日本银行的存在感将进一步增强。基于日本银行公布的买入标准等推算实际持有额发现，日本银行似乎已经成为日东电工、发那科和欧姆龙等23家企业的最大股东。以进入前10的“大股东”标准来看，截至3月底日本银行已经成为49.7%的日本上市企业的大股东。

日本的资本市场的第一阶段是出于对放宽资本限制的警惕感而形成交叉持股、主角从个人变成银行和保险公司等。

日本银行总部（东京都中央区）

之后进入了外国投资者影响力迅速增强的第2阶段，而日本银行成为股市主角的当下可以说是第3阶段。日本银行取代公共养老金成为股市最大股东的明年底将成为日本资本市场的转折点。

为遏制市场的不稳定，日本银行将购买日本股票作为实现2%物价上涨目标的一项货币政策。日本银行总裁黑田东彦在4月16日的国会答辩中强调了购买日本股票的意义，称“对企业和家庭的（消费和投资等）积极的经济活动构成支撑”。股价上涨能对经济产生不少积极影响，包括给投资者带来资产效果、改善投资心理等。

不过，日本银行并不是单纯以投资为目的而持有股票，日银成为股市主角存在很大的副作用。经济合作与发展组织（OECD）15日发布的对日经济审查报告中，针对日银买入ETF表示担忧称，“正在破坏市场规律”。这是因为日银不顾企业业绩而通过ETF广泛购买股票。东征主板上市的企业中，过去10年里累计亏损5次以上的共有54家。有的企业亏损次数甚至达到8次，例如医疗企业新日本科学等。

日银被认为是最大股东的一家企业的高管表示，“日银的买入使股价不易下跌，即使想通过股票报酬等来提高员工的士气，也难以产生效果”。

如果股价转为下跌，日本银行的自有资本受损的话，很可能动摇货币的信用。日银副总裁雨宫正佳3月在国会上出示了一项推算结果，即“日经平均指数低于18000点左右的话，日银持有的ETF的市值将低于账面价值”。以当前的股价水平来看，距离这种情况仍有一段距离，不过未来在经济衰退等局面下，出现账面损失的可能性并不是不存在。

与到期偿还的国债和公司债不同，ETF没有到期日。要想减少余额，需要向市场出售，但为了不引发股价下跌，日本银行不得不花上很长一段时间来谨慎出售。