日元目前已经成为汇市的热门话题，似乎所有投资者都对日元情有独钟。事实上据统计，目前投资者持有最多的非美货币就是日元。持有日元的投资者，很多是已经套牢了四五个月。因此随着9月的临近，投资者开始关注利用日本资金回流的机会解套获利的问题。

    笔者曾经多次阐论，认为日元总的运行区间在103-115,中间价位就是目前的109,中线介入的区间在112-115.因此，尽管目前投资者普遍看好日元，但是笔者认为中线介入日元，目前已经不是最好时机。仍然空仓的投资者在今后的交易上，应该把握其他货币的短线套利机会。因为日元的短期机会主要受制于资金流，需要的专业内容较多。持有日元的投资者在未来一个多月的时间内，仍应逢高抛出日元，不应过于看好。

    目前，日本官方入市干预的可能性非常小。长期以来，日本官方的干预一直是阻止日元上涨的最大因素。

    但是据笔者分析，在目前的价位日本干预的可能性不大。首先，去年美元贬值很厉害，所以尽管日本多次干预，日元在去年还是升值很多，一度甚至到达103附近。这样，本财年很多出口商的盈利预期都是建立在假设日元汇率平均在105的基础上的。这就意味着，美元兑日元的汇率若高于此水平，日本企业的盈利情况就会超过预期。所以，在目前109价位日本干预的意义不是很大。其次，由于目前即将进入资金回流时期，日本官方如果过早干预，很容易暴露战略意图，反而会造成干预成本高、效果小的结果。所以，笔者预计在106之前，日本干预汇市的可能非常小。

    进一步讲，笔者长期不看好日元。关于最有投资价值的对象，笔者认为不是外汇而是能源矿产。近20年来，全球范围内几乎没有大的能源矿藏被发现，而整个世界对能源、矿产的依赖与日俱增。所以，尽管能源矿藏的价格每天起起落落，但是总的上涨趋势不可阻挡。而这，恰恰是日元的致命伤。日本在能源方面过于依赖进口，造成本国经济不稳定。近期石油价格飞涨，已经显示出日本经济的局限性，直接影响了国际投机资金对日元的判断。另外，日本为了解决国内养老金支付问题，预计未来将不得不提高税率，这可能打击国外资金投资日本股市的信心。因此，对于未来两年的日元方向，笔者并不看好。

    就短线看，笔者也不认为有非常好的机会。不过放眼年内，笔者认为日元适当调整后将会出现机会。突破109后，应该会运行到108.3.此后，日元最多可以运行到106附近。建议已经套牢的投资者分批出局，喜好短线交易的投资者可以将精力投入其他货币，相信收益应比日元高。

    新京报    2004年08月22日