3月10日纽约市场，受到强劲就业数据激励，美元全线走高。市场关注的美国2月非农业就业人口大幅增长24.3万人，高于预期的21万和上月的17万人，坚定了市场有关美元利率升至5%甚至更高水平的信心，美元指数一度创下年高。

　　盘中货币走势较为分化，欧洲货币跌势尚可，但日元和商品货币跌幅较大，其中日元更是急跌至1个月以来的低位119.13，尾盘收在119附近。

　　定量宽松政策终结

　　日本央行结束超宽松货币政策引发的投资者获利回吐是打击日元的重要因素。日本央行何时结束定量宽松货币政策并最终迈向升息之路一直是年初以来市场关注的焦点之一，2月底以来日元曾为此而大幅跳涨。

　　上周四日本央行终于宣布，结束实施长达5年的超宽松货币政策，为今后可能的升息行动扫除了最大障碍。表面上来看，日本央行的行动显示央行在对抗通缩的斗争中已经赢得了最终胜利，日元的利率有望逐渐恢复至正常水平，理应利好日元。

　　然而从另一个角度来看，为了避免5年前央行先升息随后降息并采取量化政策的尴尬局面重演，日本央行对于升息行动还是非常谨慎，而设定通胀率0%-2%的参考区间固然是央行在承受巨大政治压力之下，加强政策独立性和透明度的明智之举，但在目前刚刚告别通缩之际，也令短期的升息行动犹如水中捞月。

　　在日元利率短期仍将维持现状的情况下，投资者自然选择了落袋为安，获利回吐盘在触发止损单之后引发滚雪球效应令日元上周大跌300点。

　　美息维持向上

　　市场关于美国利率进一步升至5%甚至更高水平的预期加强亦在一定程度上加剧了日元跌势。年初以来，市场曾普遍预期美国利率将在4.5%-4.75%区间见顶，投资者纷纷了结美元多头部位。然而，近期美国公布的经济数据非常强劲，包括房屋销售、工厂订单、就业数据等都可圈可点，令投资者不得不重新审视原先的预期是否正确。

　　上周五美国联邦基金利率价格显示，美联储在3月和5月连续升息的概率接近100%，而夏季进一步升息的概率也升至25%。相对来说，欧洲日元利率期货价格显示，日本最快在年底才可能调升一次利率。这意味着短期内日元的利差劣势不仅得不到改善，反而有持续恶化的可能，投资者仍然视日元为廉价的借入资金，市场乐此不疲的套利活动仍然持续。

　　技术处于守势

　　从技术上来看，日元走势仍不甚乐观。日元上周五破位下行，跌破了年初上涨以来的重要支撑线，该条支撑线是由日元在去年12月4日的低点121.39和今年2月3日低点119.39连接而成，曾在2月底有效支撑了日元。

　　短期来看，日元上周跌幅近300点有些超卖，如能守住119.50一线，有望展开技术反弹，上档阻力位于118和117.20附近。参考日元兑欧元交叉盘走势图，日元本轮下跌可能尚未结束，日元兑美元可能进一步跌至121.39、兑欧元跌至143一线才会展开大规模的反弹。

    《国际金融报》 2006年03月13日