周三，日元在东京市场上承接了隔夜的优异表现，继续在115下方强势横盘整理。

　　日元本周初一度创下了8周的低点。除受美联储未来几个月可能还会升息两次的预期影响，有关朝鲜可能即将试射导弹的报道及日本央行行长福井俊彦的前途等因素当时也为日元的疲势添加了新的注解。

　　不过，恰恰是日元相对弱势最为明显的阶段，为投资者建立日元多头提供了最好的契机。在笔者看来，基本面上日元还是有着很多有利的支撑因素，而这些因素的效果很有可能在日元逐步转牛过程中开始释放。

　　首先，美国穆迪投资服务公司本周一表示，日本国内政府债信评级可能会在未来12个月至18个月调升，这可以被视为对日本经济复苏程度的再一次肯定。

　　其次，人民币的巨大升值潜力是不得不反复提及的话题。从全球视野看，这两者的确具有很大的替代作用，人民币汇率的变化有望成为日元转势上升的重要动力。

　　再次，有关市场头寸亦暗示，日元存在大幅回升的可能性。在芝加哥商业交易所的国际货币市场，外汇期货投机者目前持有的日元部位已转为净多头，这与日元目前相对其他非美品种的弱势形成了鲜明的对比。

　　最后也是最重要的因素，仍然得归结于利率。而对日元更有利的是，大约与此同时美联储将结束其升息周期。国际清算银行本周公布的数据显示，在截至2005年底的7个季度中，以日元计的清算要求劲增1610亿美元，这暗示至少目前基于日元的利差交易仍十分盛行。而一旦出现平仓操作，则极有可能快速推升日元。

　　当然，日元升息过程绝不可能一帆风顺，来自于政府当局的阻力可能是目前最大的问题。日本财务大臣谷垣祯一周三表示，由于日本经济尚未完全脱离通缩，利率快速扬升将损及日本经济。

　　周初日元回落到了首个目标位置200天均线，这为日元的短线反弹提供了足够的动能。接下去投资者就应密切关注4月24日形成的跳空缺口，该缺口如能被完全填补，笔者认为可以坚决执行中线介入日元的操作。(本报特约作者 李炜　发自上海)

    《国际金融报》  (2006-06-22 第08版)