在央行放弃了超宽松的回避政策之后，(备用贷款工具)将有效阻止市场短期利率超过官方贴现率的水平

在日本央行开始推出定量宽松货币政策的时候，他们就知道这种政策总有一天会走到终点，对此他们早有准备。

在2001年3月份正式推出该项政策的前一个月，日本央行推出的备用贷款工具(StandbyLendingFacility)可以保证在央行放弃了定量宽松的货币政策之后，市场的短期利率水平仍可以保持在低位。

今天，日本央行将结束两天的会议并宣布最新的货币政策决策。市场人士已经普遍预期结束超宽松的货币政策的日期已经非常近了，那也意味着这个几乎已经被市场淡忘的工具将开始发挥自己的作用。

备用贷款工具又称伦巴第型放贷工具(Lombard-TypeLendingFacility)，是日本央行在2001年2月9日正式推出并与该年3月份正式实行，其作用就是为了保证日本金融市场的稳定。根据日本央行2001年2月份的货币政策会议声明，备用贷款工具就是让各商业银行只要有适当的抵押品就可以随时向日本央行借款。在接到银行的要求后，日本央行将以官方的贴现率(目前为0.1%)向日本央行提供贷款。

日本央行甚至还在2001年2月28日推出了补充性放贷工具(ComplementaryLendingFacility)的体系。在商业银行需要的情况，央行甚至可以不以官方的贴现率的利率水平直接向商业银行贷款。

“在央行放弃了超宽松的回避政策之后，(备用贷款工具)将有效阻止市场短期利率超过官方贴现率的水平。”FX168的首席外汇分析师李骏表示。

驻伦敦的独立货币分析师PhilipWhite则认为补充性放贷工具其实是央行给商业银行的补贴，他认为补充性放贷的利率肯定将低于官方的贴现率。

《日本经济新闻》也在前几日的新闻中提到，日本央行会确保在对现行政策作出调整后基准利率不会超过0.1%。这是官方的贴现率水平，即备用贷款的利率水平。

如果短期利率水平的上升受到限制，那么即使在日本放弃了超宽松的货币政策之后，长期利率的上涨也将受到限制。

这将影响市场对于日本国债的需求，为了维持国债市场的稳定，日本央行还将维持目前对于国债的买盘。目前日本央行每月买进1.2万亿日元的日本国债。

“日本央行大量地买入国债是因为没有其他的投资者愿意去买。”李骏表示，日本央行并不会减少国债的购买量。

虽然招商银行北京分行外汇部首席分析师刘维明依然表示市场利率肯定会随着央行货币政策的改变而走高，但是许多分析师还是认为这种趋势可能是要等到日本央行真正提高利率之后。所以日本央行是否在本月放弃超宽松的货币政策可能并不是那么重要，更重要的是这次央行会议的投票结果。前一次会议中，9名委员中的7名支持保持目前的利率水平不变。

“如果没有更多的委员支持调高利率，那么日元将面临压力。”李骏表示。

文章来源：全景网