“虽然日本制药公司发起的跨国收购行动代价高昂，但这或许正是制药行业对抗销售疲软、丰富产品研发线所要采取的对策。”

国内机会有限

在日本制药行业，一些公司所拥有的开发技术和现金流在世界上可谓首屈一指。这些制药公司正在全力推进海外收购行动，其目的是为了增强自己的产品研发线，规避日本医药销售不确定的前景。不过，虽然全球经济增长速度放缓，股市低迷，被收购方却依然坚守着高昂的出售价格。

从表面上看，日本老龄化人口的增多似乎对国内制药企业来说是一大利好。根据美国中情局（CIA）出版的《世界各国概况》，日本总人口中三分之一以上年龄超过65岁，日本人的预期寿命名列全世界第3位，为82岁。但这些积极的人口因素并没有给日本制药公司带来丰厚的利润。

相反，日本政府正在采取措施抑制医疗保健费用的上涨，并且努力寻找新办法削减开支。根据预测，到2025年，日本医疗费用将从2005年的33万亿日元增加到56万亿日元。随着日本国家债务和财政赤字的激增，政府对医疗保健领域的关注只会有增无减。目前削减成本的措施包括：降低药品价格，增加仿制药的销售比例，向跨国制药公司开放日本医药市场等等。

今年年初，日本药企Shionogi公司向投资者发出警告说，随着日本从4月份开始实施全国性的医疗保险价格修正，日本处方药市场将会面临更加严峻的形势。调价行动将使整个行业的产品价格平均下降5.2%。为此，Shionogi和日本其他大型制药公司不得不寻找途径，一方面解决目前严峻的微观经济问题；另一方面应对许多药物不久之后将失去专利保护这一现实。日本制药公司无疑都看准了并购行动所带来的好处。

触角伸向海外

高盛公司负责并购事务的主管Yoshihiko Yano表示，推动日本制药公司实施海外并购行动的因素有：日本国内的发展机会相对有限；日本公司现金流雄厚，并且已经做好了充分的收购准备；日本企业一直都在推行国际化战略。

瑞银集团并购主管Steven Thomas认为，日本大型医疗保健公司已经认真制定了它们的发展战略，其目的是为了增加它们的产品品种，扩大全球影响力，获取有希望的研发产品和经销渠道。在这些公司看来，通过战略并购活动有望加速这些计划的实施步伐，因此，一旦有吸引力的目标进入视线，它们就会全力出击。

目前的市场形势也许会让一些很好的收购机会稍纵即逝，这种情况合情合理，毕竟金融危机已经制约了许多买主抬高债务水平的能力，尤其是那些私募股权投资基金。过去几年来，这些投资基金对如此之多的并购交易行动起到了推波助澜的作用。与此同时，许多收购目标的股票价格近来已经有了大幅度下跌。所有这一切都表明，目前的交易市场应该是买方市场。不过，买主们仍然不得不付出较高的收购价格，原因也许在于被收购者充分意识到了它们对“日本求婚者”所具有的价值。

高价生存法则

一位专家表示，日本制药公司正在积极寻找对外收购机会，这是因为它们缺乏其他发展机会。这种行为被看作是一种高价生存法则，而不是积极发展战略的一部分。

日本制药公司之所以能够承受高价收购行动，部分原因在于，与疲软的美元相比，日元尚显强势。另外一大推动力则是它们“手中有粮”，日本大型制药公司都拥有大把的现金。从债务融资来看，它们也很容易接近日本银行，而日本银行有着充足的资金，它们也热衷于支撑自己的全球化发展战略。获得评估权和确保完成收购交易的资金也许是一项并购行动最显而易见的组成部分，不过，这只是发起收购行动的第一步。

高盛公司的Yoshihiko Yano表示，并购后的整合是至关重要的。文化差异在跨境并购过程中显得非常复杂，并且常常是难以掌控的。

瑞银集团的Steven Thomas认为，长期以来，日本大型制药公司在许可交易上与海外合作伙伴有着千丝万缕的联系，制药公司的高级管理人员往往会在美国或欧洲呆上多年。不过，要让收购行动取得成功，日本制药公司还应该千方百计留住那些对收购行动至关重要的工作人员，比如，有远见的管理团队、研发部门、科研人员、营销人员等。除此之外，在美国开展收购行动的日本制药公司还必须有效地利用收购目标的经销网络，以提高销售收入。

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