日元长期利率一直处于较低水平。日本国债市场的前景日渐好转。只要日本的通货紧缩趋势不变,定量放松政策也只好维持下去。银行贷款低迷,银行的过剩资金正随着投资者对长期较长的日本国债的增持而流向日本国债市场。
    然而,笼罩在日本国债市场上空的阴云也越来越浓重。本财年赤字估计要达到51万亿日元,占GDP 的10.7%(2008 财年为6.2%),主要原因在于税收收入意外减少10 万亿日元。相应地,2009 财年日本国债发行也将大大超过原定计划:预计新筹资额为50 万亿日元(原计划为33.3万亿日元),市场发行总规模为136.1 万亿日元(原计划为113.3 万亿日元)。
    除财政收支状况继续恶化外,由于居民储蓄率大幅下降,日本国内的资金盈余正在枯竭。人口变化趋势可能会在2009-2010年将储蓄率推低至1%以下。通过盈余资金大量流入日本国债市场来抑制财政状况恶化的机制已接近崩溃。
    国际清算银行的新标准(巴塞尔协议III)和可能做出的会计准则变动很可能会抑制金融机构对日本国债的长期投资,但具体细节尚不确定。在中长期内投资于利率看涨的远期期权(日本国债收益率曲线变陡)的期权策略在这种情况下应该可以奏效。