“高处不胜寒”。随着日元汇率攀升至15个月高点,日本出口商的怨声载道以及日本股市的大幅下滑,都使得有关日本政府即将采取措施阻止日元升值的预期不断增强。在此背景之下,8月26日日元对大多数货币汇率连续第二天下滑,同日亚洲股市上扬,从而刺激市场对高风险资产的需求。具体而言,当天伦敦时间上午6时35分,欧元对日元从107.05比1上升至107.80比1,美元对日元从1比84.58上升至1比84.79,而新西兰元对日元以及澳元对日元则分别上扬至1比59.71和1比75.27。

　　分析人士表示,从国际层面来看,日元走软的原因之一是对有关经济刺激措施将持续的猜测。包括美联储主席伯南克,欧洲央行行长特里谢以及日本央行行长白川方明在内的多国央行行长,将参加26日在美国怀俄明州召开的每年一度的美联储年会,而在这次年会上,央行行长们将讨论全球经济走势,并可能发出继续保持经济刺激措施以维持全球经济复苏的信号。“全球央行可能试图让市场确信,其政策将继续着眼于复苏。”东方汇理银行驻香港高级经济学家萨科瓦尔奇克26日表示,这种相互协调的努力将最终带来一定影响,并且可能也会产生较好成效。这将促使日元、美元下滑,并推动风险资产价格走高。

　　从国内因素来看,对日本政府将采取措施阻止日元升值的猜测升温也推动日元走软。今年以来,日元汇率已经上扬15%,升值幅度居发达国家之首。相比而言,今年以来美元涨幅为3.8%,而欧元则下滑了9.1%。由于日元升值使得日本商品国际竞争力减弱并侵蚀出口商利润,日本各大出口商均对此心存忧虑。海外收益占总收益70%以上的索尼公司,在7月表示美元对日元汇率每下滑1日元,其年营业利润将损失20亿日元（约合2360万美元）左右。而日本丰田汽车公司预计,美元对日元汇率每下滑1日元,该公司年度利润就将减少300亿日元,这占该公司2010年利润预估的10%。26日日本铃木汽车公司执行官铃木修表示,不断走强的日元正对公司利润产生“非常重大”的影响。

　　由于日本当前经济复苏依然主要依赖出口,日元的升值也引发对日本经济前景的疑虑。“对于日本来说,日元过度升值是坏事。”有经济学家表示,日本政府不能对此无动于衷。25日日本财务大臣野田佳彦重申,必要时日本政府将不得不对日元采取恰当措施。

　　不过,对于日元升值问题,一些专家也存在不同的看法。有观点认为,如果把日本近年来的通缩以及其他国家的通胀计算在内,当前的日元汇率仍比15年来高点低28%,日元升值的严重性被夸大了。另外,日元汇率走高主要是相对美元,而这部分是因为美联储继续数量宽松导致美元泛滥而形成的。这种现象在2001年也曾产生过,当时对日本实体经济的影响并不大。除此之外,还有市场人士质疑,即便日元升值威胁到日本出口商以及日本经济复苏,但上台仅两个月的日本新政府可能缺乏有效的应对能力。“因为日元升值很大部分的原因来自于海外的因素,包括对美国和欧洲二次探底的担忧。”有分析人士表示,所以除非与其它主要国家一起行动,日本政府的日元干预措施难以产生长期效果。然而美国一贯反对汇市干预,尤其是在美国总统奥巴马需要借助出口来拉升国内就业的当前,更乐于看到美元走软,所以美国对日本干预汇市并不一定会支持。但也有相反观点认为,如果日本政府的干预是为了避免日元大幅动荡,美国和欧洲将不会反对。