日本在抑制日元升值的战斗中可能正转向采取游击战术：市场上再度传出有关日本政府通过大型日资银行秘密干预汇市的说法。

　　鉴于七大工业国(Group of Seven, 简称G7)财长将于本周末在华盛顿召开会议，日本政府在此前进一步直接干预汇市的可能性很小，因此日本当局可能利用非传统的方式来遏制日元涨势。

　　美元兑日元汇率目前远低于日本在9月15日通过抛售2万亿日元干预汇市时触及的82.87日元水平。如果日本不采取进一步打压日元的措施，那么上个月大规模的汇市干预行动将徒劳无功。

　　不过，在日本财务大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda)有机会为日本政府9月份的汇市干预行动争取外界支持之前，日本当局可能不会考虑展开新一轮的直接干预。

　　分析师们称，日本六年来的首次外汇干预行为招致了国际社会的批评，日本正急切想要阻止这种批评声音。

　　如果日本当局不敢再度大规模出击，通过官方认可的购买美元举措来撼动市场，则可能无法能够阻止美元跌向79.75日元下方的二战后新低。

　　日本当局可以进行干预，但必须借助日资银行秘密行动。这样一来，外汇市场就无法确定美元兑日元走高是源于实际需求，还是受到政府指令的买盘推动。

　　在9月中旬日本政府干预汇市后的10天左右，有关秘密干预的传言就开始出现了。日本政府9月份的干预举措一度推动美元兑日元升破85日元，但之后强烈的美元看跌人气导致美元回吐了干预后获得涨幅，因此对于美元的任何一次短暂上扬，投资者都会猜测这是否是因为日资银行接到了要求在美元跌破特定水平时买进美元的官方指示。

　　Brown Brothers Harriman驻纽约的资深汇市策略师Win Thin称，日本政府确实有可能进行秘密干预，但的确无从证实。

　　一方面日本当局拒绝谈论秘密操作，另一方面日资银行受到严格的保密协议约束，因此在月度或季度统计报告发布前，无从证实日本央行(Bank of Japan)是否进行了秘密干预。

　　而这正是这种操作能够奏效的关键所在。每当美元兑日元小幅走高或日资银行部署大规模交易指令时，投资者都不禁会联想到秘密干预，甚至有可能是日本政府实施大规模直接干预的前兆。

　　然而，这种秘密行动的效果与大规模官方干预对市场的冲击力不可同日而语。如果将直接干预类比作军事上的正面出击，那么秘密干预就更像是地下游击队活动。不过，就像游击队袭击一样，秘密干预旨在实施干扰，而无法收复固定阵地。

　　日本以往曾使用过秘密干预策略，其中最知名的是2003年和2004年的干预，当时日本央行在对抗日元升值的长期过程中花费了约35万亿日元，但效果喜忧参半。

　　据分析师们称，当时依照日本财务省(Ministry of Finance)指令行动的日本央行无法扭转美元兑日元的跌势，但的确减缓了美元的下跌步伐。

　　而目前，日本央行可能在发挥同样的作用。