严婷

　　[ 日本央行的下一次货币政策会议为4月3～4日，在市场的热切期盼下，黑田有望在履新后的首次亮相上推出新一轮的大规模货币宽松措施 ]

　　日本央行新任行长黑田东彦周二在上任后首次接受国会质询时重申，“将在量和质两方面大胆推进货币宽松”，包括把购买5年或更长期日本国债作为央行宽松货币政策的选项之一，同时可能取消国债占比上限。他还给出了一个实现2%通胀目标的时限——两年。

　　日本央行的下一次货币政策会议为4月3～4日，在市场的热切期盼下，黑田有望在履新后的首次亮相上推出新一轮的大规模货币宽松措施。全球市场将拭目以待。

　　购买中长期国债是选项之一

　　在被问及央行是否会考虑购买5年或者更长期政府债券时，黑田东彦表示：“我们将考虑每项选择。”从理论上来说，购买长期国债能够帮助推低长期债券收益率和企业贷款利率，从而鼓励投资。

　　除了购买中长期国债，他还提到的另一个选项是取消日本央行自设的国债持有量占流通现金比例的上限。同时，黑田强调，“宽松货币政策的目标是物价稳定，而非汇率稳定”。

　　黑田表示，“将在下周利率审议上提议详细的具体政策步骤，会考虑到经济、价格变动等因素，还将充分利用日本央行的能力。”

　　为了走出经济通缩，日本央行现有的政策工具是在今年年底前购买101万亿日元的资产购买计划。在政府施压下，日本央行今年1月22日已将通胀目标从1%提高至2%，并将于2014年1月起实施每月购买约13万亿日元金融资产的开放式资产购买计划，其中包括2万亿日元的长期国债。

　　黑田周二再次强调要“不惜一切代价”对抗通货紧缩、达到2%通胀目标的承诺。对实现2%通胀目标，黑田设定了两年时限，“我认为要用两年的时间来达到2%的通胀目标；但仅仅提高货币基础是不够的。”

　　谈到名义GDP目标，黑田说：“现在很难以名义GDP作为货币政策目标，弹性通胀目标更切合实际；在衡量货币宽松程度时必须要看到日本央行购买资产的存量而非流量。”

　　黑田还强调，日本央行的宽松措施与美联储有所区别，“日本央行将寻求通过接受中期和长期的资产购买来扩大资产负债表，以压低收益率；将致力于降低整体收益率曲线，而不是追求美联储那种扭转操作（OT）。”

　　他还要求政府切实采取财政刺激措施并推进经济增长战略，“如果政府创造实际需求，工资和就业得到改善，可以期待形成物价上升的良性循环”。但与此同时也强调了保证财政稳定的重要性。“日本政府能够通过制造需求导致价格上涨，但对政府而言，做好中长期财政整顿以防止利率因信心缺失而上涨，也是非常重要的。”

　　不会对市场预期有求必应

　　为了抗击通缩，在日本当前政策利率已接近于零的情况下，黑田必须通过加强市场通胀预期让经济走出通缩阴影的羁绊。

　　日本首相安倍晋三自去年秋天参与竞选时就开始为市场铺垫有关日本央行将激进扩大货币供给的预期。受此影响，去年11月中旬以来，日元下跌18%，日本股市涨幅超过40%。

　　黑田东彦已经多次在讲话中提到“不惜一切代价”达到通胀目标。然而，一鼓作气，再而衰，三而竭。由于市场对他的激进宽松抱有更高期待，此次讲话对市场的影响似乎已不大，日元周二闻讯并未应声下跌，反而有所上涨。

　　在黑田看来，在利率接近于零的情况下，市场预期将扮演重要角色。但重要的是驾驭市场预期，而非对预期有求必应，央行应把目标确定在明确解读政策决定，并让这些政策逐步向市场渗透。

　　从这个意义上来说，他与刚刚卸任的前行长白川方明一脉相承。白川方明曾表示，对市场有求必应可能激化预期，会束缚央行在政策管理方面的手脚，从长远来看将导致经济失稳。

　　谈到日本目前的经济状况，黑田东彦认为“日本经济已经停止恶化，并显示出积极迹象”。他指出，日元走低正在改善企业和家庭情绪，目前已经有迹象显示日本出口开始停止下滑。

　　黑田预计，日本经济将在今年年中显现出明确的复苏信号，但日本经济的不确定性还很高。