29日，日本股市日经225指数重挫3.32%至13661．13点，失守14000点关口。随着日本执政联盟赢得参议院选举，“安倍经济学”的进一步推行被认为将鲜有障碍，但日本政府按照原计划在明年提高消费税的概率也越来越大，这引起了市场对加税可能产生负面影响的担忧。

自24日以来，包括几位日本央行货币政策委员会委员在内的权威人士纷纷对增加消费税税率提出了质疑。与此同时，日元汇率持续走高，美元兑日元汇率从24日的100跌至目前的98以下，截至北京时间29日19时，该汇率跌至97.7。上述原因造成日经股指连续4个交易日下探，累计跌幅达到7.6%。

调升消费税引发市场担忧

路透社29日的评论指出，当日本各界还在讨论“安倍经济学”为执政联盟赢得大选究竟“加分”多少，并为“安倍经济学”的推行或将更加顺畅而“沾沾自喜”时，另一个非常重要的问题却摆到了桌面上，这就是日本必须讨论上调消费税事宜。近日，上调消费税遭到了业内的强烈反对，近几个交易日日本股市连续下挫的主要原因也在于此。日本央行行长黑田东彦7月29日特别表示，分两步上调消费税不会明显损及日本经济增长，试图为担忧情绪“灭火”，但是收效甚微，日经股指依然重挫逾3%。

根据财政重建方案，日本政府计划于明年4月和2015年10月将当前5％的消费税率分阶段提高到8％和10％，前提是实际经济增长率不低于2％。日本首相安倍晋三表示将在今年秋季决定是否按计划进行消费税第一阶段的调升。提高消费税旨在重振日本不堪重负的财政，属于财政政策之一，但被许多专家和媒体单独称为安倍经济学的“第四支箭”，足以见其重要性。

据日本共同社报道，在日本央行政策委员会的九名委员中，有三人对明年调高消费税的风险表示出忧虑。他们强调，虽然此前日本的整体经济表现显示，“安倍经济学”或已收获了一定的成效，但刺激措施实际上并未起到预期的效果。一旦明年消费税率上调，同时亚太区经济进一步放缓的影响溢出到日本，日本央行当前相对乐观的预期料难以为继。

安倍政府内部也有对提高消费税表示担忧的观点，认为这可能导致消费急剧降温，不利于实现2%的通胀目标以及经济复苏。日本内阁特别经济顾问滨田宏一多次表示，日本应等待经济增长实现连续两季增长4%后，再上调消费税，否则政府刺激政策效果可能会丧失。考虑到上调消费税对日本经济的冲击，政府应慎做决定。更有日本经济学家批评1997年正是由于上调消费税才造成国内经济陷入衰退。

瑞穗综合研究所一份测算报告则显示，如期提高消费税率，将使2014至2016财年的日本实际国内生产总值（ＧＤＰ）下降1.2％－1.6％，给经济复苏和实现通胀目标带来较大的负面影响。

日股仍有向上空间

虽然日股已经连续4个交易日下挫，但也有观点强调，目前调高消费税的担忧对股票市场的负面影响将是短期且有限的，随着担忧情绪淡化，日本股市恢复涨势仍为大概率事件。

巴克莱银行亚太区股票策略分析师29日指出，除对提高消费税的担忧外，日元汇率走高也是近几日日股重挫的原因之一。从中长期来看，日元走势对股市的影响要大于消费税政策。随着美联储终将收紧货币政策，日央行维持宽松，美元兑日元汇率仍将走高，这无疑仍会对日股构成有力提振。

此外，除担忧情绪外，业内仍有不少观点对调高消费税表示支持，认为其负面影响有限。据日本经济新闻报道，大多数的日本央行官员仍相信，日本经济可以经受住消费税上调的考验，而且希望日本政府继续推进该计划。他们提出，如果日本政府拖延计划，则外界将对其整顿财政状况的决心产生疑虑。日本财务大臣麻生太郎上周也表示支持调升消费税，并说这是展现日本严肃整顿财政的必要之举。

野村证券最新的策略报告指出，从长期看，日本股市将从此次的参院选举中获得积极影响。对于提高消费税，这并不是刚刚提出或是突然发生了重大改变的措施，市场应该具有承受力，预计目前的担忧情绪会不断地被消化。作为日本政府而言，也会出台多项应对上调消费税潜在冲击的对冲措施，包括采用追加预算等。

据路透社29日援引消息人士的话称，日本政府肯定会综合考虑各界的影响后，再出台提高消费税的政策，从而避免对金融市场的冲击。日本可能会制定三种消费税上调替代方案，并新成立一个专家小组委员会考察这三种方案，其中甚至包括循序渐进地每年上调1%这样的“温和计划”。该消息人士称，这些替代方案并不是要取代现有的消费税上调计划，而更多只是为出台抵消负面影响的措施做评估所用。但这也反映了日本在最终推出提高消费税政策之前，会做大量详细的评估，充分考虑市场影响。（记者 张枕河）

中国证券报 2013年7月30日