日本央行购买本国国债的规模已经创纪录，可投资者的需求持续减少。因为市场预期通胀回升，今年投资日本国债浮亏0.8%，日本央行成了孤独的大买家，还面临加大宽松力度的压力。

去年10月，日本央行宣布将每年基础货币目标加大至80万亿日元，原则上每月购债8-12万亿日元。但如今，国内通胀上升的前景使日本国债投资成了赔本买卖。彭博统计含利息在内的数据显示，今年投资日本国债的回报率仅有0.2%。

投资前景不佳，需求自然减少。以十年为滚动期间，投资者如今的日本国债平均认购率为2.24倍，为2009年以来十年期的最低倍数。巴克莱追踪两年到40年期限国债需求的指数跌至2007年以来最低。

券商SMBC Nikko Securities Inc.驻东京的高级市场策略师Hiroki Shimazu预计，包括日本在内，今年下半年全球通胀率都会上升。下半年全球债市会遭到冲击，日本国债也不例外。未来12个月，10年期日本国债收益率可能升至0.8%，几乎是本周二的两倍。

此外，巴克莱的首席日本利率策略师Akito Fukunaga本周还指出，从今年4月起生效的日本国债招标规则也抑制了需求。为打击券商投机，日本央行将竞标量占标售国债的最高比例从100%下调至50%。

日本财务省公布的最新数据显示，截至今年3月底的2014财年，包括国债在内的日本中央政府债务余额达1053.4万亿日元，创历史新高，较上年度增加28.4万亿日元。

华尔街见闻上周文章称，日本首相安倍晋三计划削减债务，这意味着日本国债收益率未来几年都要保持低位，这可能迫使日本央行在更长时间内推行超级宽松的货币政策。在政府债务接近开支25%的背景下，日本内阁人士已经暗示，希望日本央行时刻“审视”国债收益率。

上周五IMF还警告，日本经济面临明显的下行风险，国内价格指数近月以来一直停滞在1%左右，日本央行应该进一步扩大货币宽松的规模，以确保实现2%的通胀目标。

今年4月底的货币政策会议上，日本央行放弃了两年左右实现通胀目标的最初时间框架。行长黑田东彦在会后的新闻发布会上表示，预计日本在2016财年上半年前后实现2%的通胀目标。此前的目标截止期为2015财年左右。

下图可见，2年、5年和10年期日本国债的认购率今年总体下行，显示需求减少。

下图红线代表日本央行持有本国国债规模，如图所示，日本央行继续买入，但绿线代表的国债回报还是总体下滑。