汇丰：别走80年代日本老路中国还应宽松

文 / 王维丹

汇丰经济学家认为，现在的中国经济不是上世纪日本那样的泡沫经济，但应该从日本的经历中汲取教训。

汇丰认为，同上世纪80和90年代的日本相比，中国的经济状况有些不同，主要是：

· 中国GDP绝对值大，可从人均GDP看还只是中等收入国家，日本上世纪80年代的人均收入已经是世界一流水平，而且是全球科技创新的领军人物。这意味着，在成长为富有国家期间，中国还有发展经济的空间。

· 中国和泡沫时期的日本比还有较多计划经济倾向，中国政府可以更灵活地调整政策。

· 由于中国还在金融业市场化的初期，股市和经济相比规模较小，家庭负债少。

除了以上区别，汇丰还指出中日有相似之处。比如通缩的问题，中国现在的通缩形势可能更紧迫。因为中国的批发价格连续第四年“持续深度通缩”，而在日本，即便到了泡沫破灭以后的1991年末，批发价格都还没开始同比下跌。

因此，汇丰认为，抵御通缩应该是中国决策者的优先任务。如果通缩持续得太久，就算名义利率为零，实际利率也还会是正值，推动经济增长和推升通胀的努力都会打折，实际债务规模会更高，去杠杆更痛苦。

汇丰建议中国政府再次推行宽松政策，宁可加大宽松力度，也不要因为害怕通胀率会高于目标而过早收紧货币。而且，汇丰认为中国应该关注金融改革的目标，过去日本直到真正重视了金融改革和企业重组，国内经济复苏才开始走上正轨。

最后，汇丰认为，中国应该以财政宽松作为加大宽松的辅助措施。上世纪90年代，日本政府的刺激措施集中在公共项目，并没有针对私人部门的需求推出减税等措施，所以日本经济此后多年增长停滞。

(编辑：rendi)