腾讯财经智库特约 Andy Mukherjee 资深经济作家，德里大学学者

对于日本而言，“货币战”带来的好处正在萎缩。

这是8月17日公布的日本第二季度国内生产总值(GDP)数据所传递出的讯息。

增长减速

最新政府数据显示，日本4-6月当季GDP年化季率初值为萎缩1.6%，为2014年7-9月以来的三个季度内首次萎缩，较比今年第一季度的增长4.5%出现大幅下滑。GDP增长动力的消失，很大一部分归因于疲软的出口。据悉，第二季度内，日本出口下滑16.5%。更令人担忧的是，GDP大幅度减慢增长，是发生在第二季度日元兑美元贬值2%的情况下。由此看来，对于日本而言，廉价货币正失去刺激经济的力量。

GDP增长减速，将会令日本央行承受再度放宽货币政策的舆论压力。然而，部分分析人士已经开始怀疑，如果所做的一切都是在进一步弱化汇率，那么更多的印钞是否还能有用？目前，日本的通货膨胀率接近于零，远低于日本央行的目标通胀率(2%)。厚生劳动省数据显示，6月受薪者整体现金所得较上年同期下降2.4% ，创2009年12月来最大降幅。6月经通胀调整的实质薪资按年下滑2.9%，成为消费的警告迹象，该数据5月持平。此外，家庭消费再度下滑。去年4月份政府宣布上调销售税之后，日本家庭消费遭受重创，随后曾部分回暖。

安倍经济学

自首相安倍晋三于2012年12月份开始启动自己的“安倍经济学”以来，日元兑美元已经贬值31%。但是，日本经济现在依旧很脆弱不堪。在过去的一年内，日本股市上涨31%。尽管如此，企业并未在日本投资新工厂。私人投资情绪指数仍疲软，迅速复苏似乎不太可能。在轰轰烈烈的宪法修改运动面前，安倍的经济改革退居其次。

对于日本央行而言，事情并没有太大的好转。该央行行长黑田东彦可能会发现，很难说服央行其他决策者相信加大货币刺激力度将会在不让政府债务市场完全失调的情况下提振通胀预期。本月早些时候，日本央行委员会以8比1的投票结果，维持基础货币年增幅80万亿日元(约合6400亿美元)的计划。自去年10月扩大货币刺激规模至80亿日元后，日本央行一直按兵不动。

在过去一周内，另外一件令人担忧的事情突然发生。上周二，中国人民银行宣布人民币兑美元汇率一次性贬值近2%，这是近三年来人民币贬值的最大幅度，同时也创下了自1994年该央行统一官方汇率和市场汇率以来人民币最大单日跌幅。如果中国政府允许人民币兑美元进一步贬值，日本的出口商或许会损失一些他们从日元贬值中获得的竞争优势。如此一来，日本的货币勇士们可能会启动更大规模的贬值。在最新GDP数据公布后，更大幅度的日元贬值是否意味着更大规模的经济增长，已经越来越不确定。(米娜)

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