中金网08月20日讯 ，中国央行上周令人民币贬值的行动，使日本央行努力令该国经济走出几十年通缩的努力，暴露出了毫无防备的一个软肋，该央行严重依赖于海外需求的坚实增长。

中国人民币走软疑虑令日本央行进退维谷

自2013年4月以来，日本央行已向其激进的量化宽松计划，投入170万亿日元(1.37万亿美元)。包括央行某些决策者在内的部分人士认为，这个计划已经走得足够远了，特别是考虑到它收效甚微。在这么强的火力猛攻之下，通胀率仍只是略高于“零”。

很多人担心该计划成本攀升，可能酿成资产泡沫、以及造成市场扭曲，特别是日本公债市场，这个市场由日本央行主导的状况愈发严重。有人还担心，该计划亦使政府得以逃避财政改革。

据熟悉央行想法的消息人士透露，日本央行10月评估长期经济预估时，会非常不愿再次采取行动，目前看来这个可能性仍然不大；但是，如果中国问题对日本出口造成的冲击，足以使日本经济本季度再次陷入衰退，这个可能性也不能排除。

越来越多的日本央行官员私下表示，他们担心中国汇率举措背后的问题，将会给亚洲需求带来比预期更严重的打击，从而对日本出口反弹构成威胁。而他们正是希望借助出口复苏，来避免再次扩大宽松的货币政策。

一名消息人士表示，亚洲面临的风险有所增加，不过现在就缴械投降还为时过早，他指出中国的问题本身，并不会促使日本央行立刻行动。

当前，分析师大多仍认同该央行的看法，即增长将在7-9月当季反弹。不过，油价再度下跌、国内消费疲软与海外需求脆弱，令市场重又开始猜测，央行或将被迫于10月放宽政策。

日本决策层对人民币贬值暂时抱有乐观看法。只要人民币在下挫3%后不会继续大跌，那么来自中国价格较低的进口商品增加，对该央行推升通胀努力的影响将微乎其微。不过一些人担心，中国政府可能只是刚刚开始，汇率政策阻止经济下滑幅度加深。而这可能损及亚洲整体需求，从而伤及日本出口商。

日本央行希望出口获利帮助推动薪资增长，反过来支撑国内消费增加并形成良性循环，从而将通胀率推升至2%的目标水平。如果这一循环被打破，那么央行大规模刺激政策，也将难以达到预期效果。

日本周一（8月17日）公布的数据显示，该国消费疲弱导致4-6月当季GDP下滑。这令出口增长的重要性益发凸显，日本出口商已然因中国而深受其害。工业及军事设备制造商，小松制作所4-6月营业利润下滑22%，主因中国对其建筑机械需求较一年前腰斩。日立建机亦因中国对其挖土机需求锐减而受创。

然而，日本央行尚未遭遇很大的政治压力，要求其采取行动。政府官员甚至曾经暗示，倘若宽松措施引发日元续贬，推高进口成本并打压消费的话，并不乐见进一步推出宽松举措。

但是，部份分析师揣测，经济若仍疲弱不堪，则政治风向可能有所转向，尤其是在首相安倍晋三于明年参议院选举前，支持度滑落的情况下。尽管经济财政大臣甘利明表示，不打算祭出新刺激方案，但部份议员已呼吁，额外追加财政支出约3万亿日元。

日本第一生命经济研究所首席经济学家Hideo Kumano表示，日本央行将通胀温和归咎于油价，但是，经济也已经过于疲弱，而无法令通胀加速增长。如果该国经济增长保持足够疲弱，以追加财政支出，那么日本央行可能别无选择，只能也推出刺激措施。