日前，大公决定将日本国(以下简称“日本”)本币主权信用等级由A下调至A-，外币主权信用等级由A+下调至A，评级展望稳定。日本整体偿债环境持续稳定，经济和财政收支状况出现一定好转，但脆弱性仍然显著；结构性改革进展缓慢加重了政府债务负担的不可持续性，政府化解债务风险的难度进一步增大。

下调日本主权信用等级的主要理由阐述如下：

一、经济结构性改革步伐缓慢，改革目标实现难度加大。政府虽在推动女性就业以及企业现代治理方面有所建树，并积极推动加入美国主导的“太平洋伙伴关系协定”（TPP），但劳动力市场僵化以及人口老龄化等结构性改革的核心问题缺乏必要的政策细节，国内行业团体强大的阻力也使解除对农业部门的保护政策面临重重困难，安倍政府政策目标实现难度较大。

二、经济增长虽有所恢复，但结构性改革滞后使长期经济增长潜力延续下降趋势。考虑到国内失业率处于较低水平、企业利润增加带来工资增长动能的重拾，国内消费有望逐步企稳，预计2016年日本经济增速回升至0.9%；由于受再次提升消费税以及全球贸易增长持续低迷影响，2017年日本经济增速回落至0.7%。虽然未来区域经济自由化以及2020年东京举办奥运会将对中期经济有所提振，但结构性改革进展缓慢导致老龄化、产业空心化、制度僵化等问题持续侵蚀长期经济增长潜力，预计2018-2022年日本平均经济增速仅维持在0.9%。

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