日本央行今日意外宣布引入负利率，分析师认为，这不仅无助于推动资产价格走高，反而会导致全球货币战争烽烟再起。

日本央行今日宣布将在2月16日起，引入三级利率体系分别实施正、零、负利率。华尔街见闻总结认为，这三层利率体系主要的意思是：

现有金融机构存放在日本央行的超额准备金（去年12个月均值之下的部分），适用+0.1%的利率。这一层被称为Basic Balance。

金融机构存放在日本央行的法定准备金、以及金融机构受到央行支持进行的一些救助贷款项目带来的准备金的增加，适用于0%的利率。这一层被成为Macro Add-on。

不包含在上两点范围内的存款准备金将适用于-0.1%的利率。这一层被称为Policy-Rate Balance。

法国农业信贷银行分析师Valentin Marinov分析称，理论上负利率政策可以增强量化宽松政策的有效性，促进银行增加放贷。但是在实际中，这种举措的真正目的其实在于让日元贬值。

就像欧元的情况一样，日本负利率政策将导致日元在资产配置和外汇储备中的占比减少，而日元作为融资货币的吸引力会增强。

Marinov称，在全球贸易放缓、大宗商品价格持续面临通缩之际，各国央行都将努力维持货币贬值，日本央行的举动将导致全球货币战争加剧。而在日本最新措施下，日本将从贸易伙伴“借走”经济增长，并限制输入型通缩的影响。

与此同时，负利率政策也将对日本国内需求构成压力，打击经济增长前景。Marinov称：

这是因为日本家庭将近60%的金融资产是存款，如果一些日本银行将日本央行的惩罚性利率转嫁给储户，将导致出现财富缩水效应，从而令日本消费者的购买力下滑。

日本国内需求也将因此受到冲击，日本对全球经济增长的贡献会进一步下降。日本央行的政策也会引发更多货币战争，并导致全球贸易和增长的持续放缓。

在日本央行决议宣布后，日元应声急贬2%，连破119、120和121三个整数关口。Marinov认为，日元下行的压力暂时不会消减，而降息举动可能引发更多货币战争和全球经济增长的不确定性，日本也没有必要支撑投资者的风险偏好。

今年年初至今的避险情绪将因此继续弥漫，日元（避险货币）下行的程度也将有限。我们认为其他亚洲货币将继续面临受到冲击的风险，近期新西兰元和澳元的反弹可能也会受挫，特别是鉴于下周中国可能发布一系列数据。

兴业证券分析师王涵也认为，随着欧洲和日本央行释放进一步宽松的信号，在更多地盯住一篮子货币的情况下，人民币兑美元汇率可能会有贬值压力。

“而一个潜在的风险点在于，如果日欧央行的宽松能够帮助美国金融市场风险的缓解，可能对美联储的未来货币政策节奏产生影响，对人民币造成进一步的压力。”王涵表示。

穗银行策略师Ken Cheung称，日本央行决议或促使中国及亚洲其他央行放松货币政策。

□ .张.家.伟 .华.尔.街.见.闻