汇通网2月3日讯—— 德意志银行(Deutsche Bank)指出，日本各大央行继日本央行之后的第二大日本国债持有者。

德意志银行表示，在过去十五年里，日本银行对日本政府债券持有量对收益率变化最为敏感，甚至与退休基金相比都有过之而无不及。10年期公债收益率50个基点的下降，通常会看到日本银行对日本国债持有量减少1%。

虽然日本银行不是日本国债的最大持有者，但绝对是对价格最为敏感的持有者。那么，日本银行抛售国债后多余的资金将流向哪？是如日本央行预期的那样流向非金融行业？或者因为日元贬值大量资金流出日本？还是仅仅流回日本央行的存款准备金账户？

德意志银行对此表示，在过去几年里，上述情况均一定程度上有所发生，但是他们相信，极大一部分银行的多余资金是流向了国外。

因此，从日本过去十五年的资金流动情况来看，日本银行很有可能通过抛售日本国债来补充流动性，与此同时加大对国外资产进行有意义的投资。此外，随着日本国债收益率的下降，其它机构和散户也会将投资标的瞄准国外资产。

因而，资本外流的增加，给日本资本金融贸易账户带来顺差，从而使得日元承受进一步贬值压力，因而随着资金的流动，美元兑日元走势将进一步攀升，日元将进一步贬值。

总之，德意志银行预计，多余资金流出将助推美元兑日元升至125点位水平，即使日本养老基金进行结构性调整。