和讯网消息 面临无国债可买、逼近QQE极限的日本央行，或许正寻求激进的解决方案：将其现持有的部分国债转化为或整合成永久债券——无期限、零息债券。4月7日，民生证券研究院固收负责人李奇霖对和讯网表示，日央行招式用尽之际，这或许给国债重压下的日本政府带来喘息空间，不过，未经测试的极端措施将可能带来状况恶化的风险，一味增加流动性或使日本经济继续疲软甚至走向萧条。

据悉，尽管日本央行承诺购买国债，但央行的潜在对手方越来越已不愿意卖掉手中的债券。上周，最新发行的30年期日本国债6个月来首次出现无交易，原因在于债券持有人选择囤积债券。

美国投行杰富瑞集团全球股票首席策略师Sean Darby称，当日本央行到达QQE上限时，发行无成本的永久债券将为政府提供一张空头支票来进行财政刺激，如刺激消费和削减税收。“日本央行将会在4月的会议上暗示其有意实行这样的计划。”

李奇霖认为，从日本货币政策的走向来看，发行零息永久债券具有一定可行性。为提振经济，日本长期坚持质化量化宽松（QQE）政策，又在今年正式宣布实施负利率，以致大量资金涌向国债避险，日本国债收益率持续下行并已降到令人吃惊的低位。然而，到目前招式用尽之际，日本并未实现预期目标，通胀指数仍然不振。为此，央行将继续实施降低利率等政策，直至日本央行因资产购买计划的技术限制到达QQE上限时，将可能走向新的应对政策——发行零息永久债券，以在减轻国债负担的同时获得刺激投资的资本。

在他看来，当前刺激政策见效甚微背景下，发行零息永久债券可能在短期具有一定作用：为国债重压下的日本政府带来喘息空间和新的财政来源，使其得以削减税收和再次向市场注入流动性、刺激消费。

不过，目前日本债券市场出现大幅波动，金融局面出现动荡，政府央行信用下降，在这三大困境下，进一步刺激可能使市场无法正常运转、未经测试的极端措施将可能带来状况恶化的风险。“更有可能的是，在宽松道路上越走越远的政策仍无法带来经济复苏：经济结构性问题得不到解决的情况下，一味增加流动性只会使投资继续流向境外，并导致市场信心丧失、陷入停顿，反而使经济继续疲软甚至走向萧条。”李奇霖称。