日本3月贷款增速已经降至三年来新低，彭博称，这标志着日央行更深层次的负利率政策对国内的信贷刺激效果尚未显现。

今晨数据显示：

日本3月银行贷款(含信托)同比上升2%，前值+2.2%。

日本3月银行贷款(不含信托)同比上升2%，前值+2.2%。

彭博援引瑞信分析师Takashi Miura表示，现在说负利率政策是否失败还为时尚早，不过对政策能否刺激贷款需求，我们还是持相当怀疑的态度。预期需求上升或带动按揭贷款需求，不过，我们还需看到企业贷款增速重回2.5%的水平。

除了信贷增速不见起色，近来日元大涨和日股频跌也令市场增强了对日央行4月进一步降息的预期。

自3月28日起，日经225指数已经跌去7%，东证指数跌6%。上周，日元兑美元涨超3%，刷新2014年10月以来的最高位，推动今年以来涨幅达到惊人的11%。

不过这还不算完，素有“日元先生”之称的前日本财务省副大臣榊原英资(Eisuke Sakakibara)认为，在接下来的几个月内，日元就会升至105，到年底日元将升破100。

针对日本经济当下的困局，经济学家不仅就日元的干预点位众说纷纭，还对黑田东彦两周后或再次打开的武器库实施了一次盘点。

据彭博，日央行在4月政策会议上或宣布采取的行动包括：1、进一步降低利率2、购买更多国债3、购买更多股票4、“直升机撒钱”(政府直接向央行发行短期债券、或削减税收/增加政府开支项目)。

而四种方式的弊端一一来看，分别是：

1、不断购买国债一方面会加剧市场波动性和流动性枯竭的可能性，一方面会令央行最终从市场退场成为更难完成的任务，令日本市场有效性面临质疑。此外，日央行前审议委员白井早由里(Sayuri Shirai)预计，购债空间还能维系两年。

2、进一步加深负利率或使货币市场基金、商业银行、企业股价承压；打击企业和家庭(的借贷和消费)信心。

3、通过日本政府年金投资基金(GPIF)大量增持ETF或将摧毁日本的股票市场。增加日央行资产负债表在日股下跌时恶化的风险。

4、直升机撒钱会进一步增加日本的债务负担。目前，日本的总体债务与GDP之比已经是全球最高。这或将危机日央行的独立性和信誉，令其变成政府的融资工具。另外，使用这项工具或导致恶性通胀。