面对着处在加息周期的美联储(FED)，外汇市场即将迎来一场浩劫。

外汇市场实际上是一个零和游戏：如果一国货币贬值，那么必将有另一国货币升值。因为一国货币的价值是相对其它货币而言，因此所有货币不可能同时贬值：至少有一国货币的方向与其它所有货币的方向相反。

面对着处在加息周期的美联储(FED)，外汇市场即将迎来一场浩劫，但即便知道，却什么都做不了。眼下，日本拼命想要美元升值，而中国却拼命想要美元贬值，很明显，美联储无法做到同时满足双方。而未能被满足的那一方，可能会掀起一场灾难。

财经博客oftwominds.com撰文称，自2014年年中以来，美元指数一路上扬，差不多涨了20%，同期日元和欧元双双贬值20%左右。许多发展中国家经济体的货币(南非南特、比索和巴西雷亚尔等)直接“坠崖”，兑美元的贬值幅度大约在40%到50%，甚至更多。

为何会如此？简单来说，股市就好比央行手上用绳拴着的猴子——只要轻轻一扯拉这根绳子，猴子便会乱跳。而债市就好比一只大猩猩，虽然比猴子更加难控制，但仍然在可控范围内。然而，外汇市场就好比金刚，作为日成交量高达5万亿美元的市场，如果没有短期(干预)操作，想要控制它简直是天方夜谭。

货币走势定调了基本趋势，这个趋势不仅仅是针对债市和股市，而且还针对整个经济体。一国货币贬值将使得这个国家的出口商品在其他国家显得更便宜，而按照经济理论，出口扩大将提振一国经济增长——特别是如果这个国家经济停滞或陷入衰退。

一国货币贬值同样将使得这个国家的进口商品在国内显得更加昂贵，进而推高国内通胀水平——这几乎是当前全世界每一家央行都在期盼的。理论上来说，通胀将使得人们增加支出(因为他们手上的资金正贬值)，并减少借贷成本。

这也就是为什么每一个人都希望看到本币贬值。但正如开篇提到的那样，不是每一国的货币都会贬值；如果一部分国家的货币贬值了，那必定有一部分(至少是一种)是升值的。

这个简单的理论也在酝酿当前的危机：飙升的美元指数以极微妙的方式导致了全球经济失衡：套息交易受挫，资本流动已经逆转，以美元计价的大宗商品价格暴跌，等等。

传统的经济领域专家对近期美元贬值非常欢迎：

然而，随着日元飙升，日本正重新陷入“自我增强式的”衰退。经历逾20年时间的印钞、债券购买等等之后，日本几乎已经用尽了政策工具选项。日元贬值是提振日本出口和通胀的最后希望。反过来，日元走强将是日本的经济灾难，而这一切却正在发生。

中国“不喜欢”美元升值

与此同时，美元走强将中国推向自身危机。相比日元等其他货币而言，人民币是个特例，因为中国央行将人民币估值与美元汇率挂钩。2005年时，1美元大约可兑换9元人民币；逾10年过去，目前人民币已经走高至1美元兑6元人民币左右。

与美元挂钩意味着被挂钩的货币将与这个核心货币同涨同跌。随着美元指数飙升，人民币也会被推高，这使得中国的出口商品更加昂贵。鉴于中国债务泡沫依赖式经济已经停滞，中国决策层最不想看到了就是出口部门“一蹶不振”。

随着美元上涨，对人民币施加的下行压力也在上涨。如果你认为你手上的资金将因为贬值效应而缩水20%，你会如何保护你的财富？你绝对会将正在贬值或即将贬值的货币兑换成正在升值的其它货币。

正是这种人民币贬值的可能性创造了中国史无前例的资本外流，这些资金流向美元以及诸如英国、哥伦比亚的房产和法国酒庄等等。资本外流并不是一国繁荣的迹象，也不是富裕阶层对本币或本国经济充满信心的表现。

近期，中国已经采取了婴儿式的缓步措施来贬值人民币汇率：虽然不足以触发全球恐慌，但足以触发资本外流以及深度不安情绪。因此，中国特别希望看到美元走软，因为疲软的美元将打压人民币，并减轻中国出口商的压力以及对本币贬值的需求。

许多行业观察者认为，在上海举行的G20会议达成了打压美元汇率的非正式协议，以支撑摇摇欲坠的全球经济——更为精确的说，是为了减轻人民币的贬值压力，人民币持续大幅贬值恐会动摇本就步履蹒跚的全球经济。

美联储如何选择？

但现在全球正面临美元走软的后果：强势日元触发了新一轮危机。由于美联储一直在鹰鸽之间摇摆不定(称仍会加息，这使得美元更具吸引力且因此走高，但同时又称鉴于当前形势不急于加息，这打压美元走低)，美元指数年内一直陷于区间交投。

毫无疑问美联储也是举棋不定：它不能同时满足中国和日本。如果美元指数大跌，中国是高兴了，但日本将陷入危机；如果美元牛市继续，日本“得救了”，但中国将要么被迫贬值人民币，要么放任出口部门下滑。

财经博客oftwominds.com之前也提到过，没有一个国家会不向往走向繁荣富强的道路。但通过贬值一国货币的方式将是“死路一条”，因为每个人都会迅速意识到自己手上的资金在缩水。

oftwominds.com的作者给出的建议是：日本眼下已经没有政策工具可用，另一方面，中国还有能力在美元走强之时来贬值人民币汇率。实际上，如果中国通过贬值人民币来作为对一个全新的全球现实的调整，将会在未来成为一个很好的案例。

美联储面临一个严峻的选择。美联储可以打破G20上海会议达成的非正式协议来支撑美元汇率，这样将把日本从日元飙升招致的慢性大灾难中解救出来；或者可以让美元指数进一步下跌，让中国和大宗商品依赖国的经济体得到缓解。

美联储不能做的就是同时满足所有人，这是市场上存在操纵的必然结果：你无法取悦每一个人，因为你不断的操作已经创造了不可持续的套息交易和投机赌博。美联储需要做出选择，而外汇市场也将因此而迎来一场浩劫。央行们最怕的是，市场并没有在央行的严格控制中。