“必要时会毫不犹豫扩大宽松货币，在质、量和利率三方面都可以调整。”

4月27日，日本央行将举行议息会议，日本央行行长黑田东彦提前喊话，为求通胀，日本央行有进一步宽松的预期和办法。

分析师预估，此次日本央行宽松手段主要有两个：一、加大在交易所上市基金（ETF）市场的购买规模，将ETF收购金额从每年3万亿日元提高到13万亿日元；二、考虑以负利率向银行提供贷款，“这意味着银行向日本央行融资还有钱拿，对银行获利能力是利多”。

宽松诉求：

汇率保卫战压力大

日本央行有迫切加大宽松力度的压力。一方面，通胀预期依然遥遥无期；另一方面，日元升值压力前所未有。

汇率强劲，会冲击本国出口商，并使进口物价承受下跌压力。目前日元处于一个长达40年的技术升势，今年来，日元对美元升值逾10%，这对于日本经济而言，无疑是“噩耗”。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)4月15日发布的报告显示，截至4月12日当周，日元投机性期货净多头增加了6117手合约，攀升至66190手合约，创1992年有纪录以来最高，这表明大型投资者仍旧看好日元会继续升值。

在日本央行的政策目标中，日元贬值是一个选项。目前市场愈发憧憬日本央行出手遏止日元升势，原先预期日本央行要到6月才加码宽松的高盛，现预期央行4月便会加码，“以避免日元飙升势头加剧”。

现年52岁、汇市年资长达27年的GCI Asset投资方案小组首席外汇策略师Tatsuhiro Iwashige在接受采访时指出，黑田东彦应该进一步降低负利率至-0.5%，并使用“直升机撒钱”，会帮助美元兑日元在一段时间内处于110以上。否则，日元注定要升至75水平。

人事铺垫：

自己人进委员会

黑田东彦强调，日本央行在购买资产和扩大负利率幅度上依然有“大量空间”。

如何理解“大量空间”这个词？不妨从日本央行政策委员会投票委员的任免上看一看。

在1月份的议息会议上，政策委员会中有5人支持引入负利率，4人反对。

早前，日本央行政策委员会进行过一次人士更替。樱井真接替任期于3月31日期满的白井早由里，而白井早由里是投票反对日本央行负利率政策的委员之一，接替者樱井真是黑田东彦政策支持者。

4月19日，日本政府任命一位外汇分析师为日本央行政策委员会委员，对负利率政策的实施会更为有利。

日本央行政策委员会委员将于6月离职，此人对日本央行2014年10月扩大量化宽松政策以及今年1月引入负利率政策的决定均投了反对票。日本政府打算任命新生银行高管兼外汇问题专家政井贵子取代石田浩二。据直接参与遴选过程的安倍晋三一位助手称，政井贵子的加入，将进一步推动日本央行政策委员会倾向于积极的宽松政策，因为她是央行行长黑田东彦的坚定支持者。

措施一：

加大购买ETF规模

黑田东彦对可能加码宽松，已于近期作出了积极表态。黑田东彦表示，日本央行在交易所上市基金（ETF）市场的购买规模“不算太大”，暗示短期内央行继续增加购买ETF是一个现实的选项。

日本央行官员表示，购买ETF的原理是减低风险溢酬，这能降低长期利率，因此公司借钱成本降低。

黑田东彦强调，新ETF会极可能与在东京证交所挂牌、总市值500万亿日元的上市公司股票连结起来。知情人士透露，日本央行愈来愈多官员能接受持续买进投资股票的ETF，来扩大宽松货币政策措施。

高盛就预计，日本央行本周加码宽松的核心支柱为加买ETF，央行可能会将购买规模增加超过一倍。

截至2015年9月底，日本央行持有约7.8万亿日元ETF，相当于日本ETF市场规模一半。汇丰银行专家认为，日本央行最终想买下共13万亿日元的日本ETF基金。但现在ETF多为券商持有，预计日本央行启动购买计划后，ETF市值会被炒到500万亿日元。

不过，新加坡券商不看好日本央行此举能够拉抬经济，“买ETF不会推动经济表现，只是为了刺激而刺激”。

措施二：

对银行提供负利率贷款

日本央行祭出负利率的目的，无外乎就是希望能让银行多放款、让企业能以更低的利率筹得投资所需的资金。不过，负利率正式上路以来，日本银行业的放款增幅不但持续萎缩、且还创下3年来最低增幅纪录。

最新消息认为，日本央行正考虑对银行提供负利率贷款。彭博引述消息人士报导，日本央行在决定是否进一步调低部分准备金适用的负利率时，会一并讨论这种可行性。日本央行的刺激银行贷款计划（SBLF)目前以零利率提供贷款，最有可能成为实施上述选项的工具。

该消息在4月22日放出后，日元兑美元闻声走贬，日股在银行股带动下翻红。汇市策略员指出，央行向银行进行负利率贷款，意味银行向央行贷款将获得资金，此将增加银行业盈利能力，弥补负利率政策的负担。

三井住友资产管理公司策略师Masahiro Ichikawa 说：“这表示银行向日本央行融资还有钱拿，减轻日本央行实施负利率的负担，对银行获利能力是一利多。”

澳洲联邦银行货币策略师Joseph Capurso 说：“我们以为日本央行会扩大宽松，看来他们考虑在负利率方面下手”，“若真的实施，美元兑日元会有一时的劲升。”