上周市况简评

周四见日本央行会议结果非常令人意外的没有任何政策变动，会议结果以8对1票维持资产购买计划不变，每年扩大基础货币的速度维持在80万亿日元，以7对2票维持负利率0.1%不变，木内登英及佐藤健裕反对负利率决定。仅将在受日本南部地震影响地区对银行推出3000亿日元的贷款支持计划而已。

以投票结果而论亦看不出决策成员有多少意欲加推宽松政策，与此前央行放风予传媒的报导颇有出入，意外效应不单令日元兑美元创下逾五年来最大单日升幅，亚太及美国股市亦受累挫跌。然而，美国经济数据不振，市场又忽略了其中物价趋升超标的启示性，美国数据影响被日本央行的政策决定盖过，美元全线下跌，商品货币依然可有力上扬。

消息数据解读

日本央行以8对1票通过维持资产购买计划政策不变的决议，继续以每年80万亿日圆的速度扩大货币基础，以7对2票维持负利率0.1%不变，并决定实施3,000亿日圆(27.5亿美元)的贷款供应计划，以帮助本月日本南部震灾地区的银行业开展业务。日本央行季度报告指出，工业生产波动不大，但南部地震可能产生一些影响。即使存在一些疲弱问题，但民间消费坚挺。出口增长正在趋于温和，能源价格下跌对物价的负面影响可能持续至2017财年之初。日本经济可能保持温和增长的趋势，日本消费者通胀将在2017财年触及2.0%。央行行长黑田东彦表示，日本经济和物价前景仍存在巨大风险，如果必要将毫不犹豫地采取额外货币宽松措施。

路透社对30名来自银行和贸易商的分析师进行调查显示，2016年黄金均价预计为每盎司1,209美元，高于1月类似调查预测的1,118美元。去年，黄金均价为每盎司1,159美元。调查显示，金价料将在今年稳步上涨，到第四季达到年内最高，当季均价每盎司1,250美元，然后到2017年扩大涨幅，均价每盎司1,300美元。麦格理分析师表示，主要的支持因素是联储局立场转变，美元贬值，以及通胀前景，前两者提高了基础价格，第三个因素是预期中期价格上涨的原因。受访者对2016年白银均价的预测也较年初时提高了近5%，至每盎司15.50美元。银价料在第四季达到峰值每盎司16美元，2017年均价料升至每盎司16.50美元。分析师表示，银价较之金价遭到低估的看法，令投资者的兴趣升高，而且将随着全球经济复苏，白银也将与工业金属一同受益。

美国第一季国内生产总值增长从上季的1.4%放缓至0.5%，低于预测的0.7%。因商业存货增长从712.3亿降至678.3亿，拖累GDP0.33个百份点。扣除存货后升0.9%，则略高于预测的0.8%。第一季消费开支增长从2.4%降至1.9%，商业投资萎缩程度更加从2.1%恶化至5.9%。其中只有房屋投资是亮点，增长从10.4%升至14.8%。出口跌幅从2.0%扩大至2.6%，进口则回升0.2%，贸易拖累GDP0.34个百份点。尽管第一季增长动力普遍疲弱，分析认为增长将会反弹。美国家庭储蓄从6,783亿升至7,123亿，反映消费能力仍然强劲。而今年至今美元汇率下滑应将有助未来的出口。此外分析师认为政府的统计未能完全消除季节性因素，过往6年中的5年的第一季GDP均偏低。

贵金属重点要闻

日本央行宽松政策组合拳的预期意外的全数落空，日本央行或许希望保留弹药以备紧急情况下才使用，有人忧虑日本央行的政策立场变得更加被动，将陷入观望的模式。亚洲及美国股市受累下跌，加上美元全线挫落，这样的环境对金价乃至整体贵金属都有利，金价升逾1%而银价更升逾2%。美国首季国内生产总值(GDP)增长年率只得0.5%，创下自2014年首季以来最慢增速。油价低残重创斯伦贝谢及哈利伯顿等油田服务企业的盈利，当时仍是经济增长的一大负累，导致企业开支以2009年第二季衰

退结束以来最快的速度下降。在美国经济活动中占比超过三份二的消费开支按年增长1.9%，创下一年来最慢增速，并低于去年第四季2.4%的增幅。

美国家庭紧缩开支，即使汽油价格下跌，仍减少购买汽车等耐用商品，仍努力削减债务及把汽油价格下降节省下来的资金存入银行。市场其实忽略了国内生产总值报告中除经济增长放缓以外的其他启示性，同期基础通胀上升速度快过预期至联储局2.0%的目标之上，核心个人消费开支(PCE)物价指数上升2.1%。这样说来核心通胀率已达退市目标甚至超标，因为核心数字(反映结构性物价压力)都这样表现，只要油价企于现水平不再回跌，下半年基数效应可令整体通胀数字回升势头非常猛恶，联储局很可能已落后于控制物价走势方面的发展。

昨晚美债及利率期货没有反应，投资大户伊坎又表明已沽清苹果股票，令已受令人失望业绩打压的苹果再遭重创，最终收挫3%拖累大市挫跌。加上早上日本央行会议的意外结果，可能掩盖了真正对美股及亚洲股市有杀伤性影响的利率因素，消息发展其实有利金价却未必利好银价。

国际黄金策略

目前价位暂于1253与1277间整固。短线支持在1243及1221，跌穿则回调将深化并逐级下试1207、1191/94区甚至1165才再重新向好。短线阻力在1286，破1286挑战1294及1308。

国际白银策略

现时价位暂于16.65与17.85间上落，短线阻力在17.95及18.45，进一步破位反弹目标将上延到18.95、20.50甚至22.15。短线支持在15.95及14.75。

刘海霖

2016-4-29