（上接a1版）此次日本央行维持货币政策不变带来的日元跳涨，恰恰就是由投资者对政策预期落空所造成。不仅如此，该决议还引发了市场对未来日本货币政策是否还有足够操作空间的担忧，加剧了日元走势与央行政策预期的偏离程度。

削弱日本货币政策成效的另一个原因是美联储加息进程放缓。从过往数据中可以看到，宽松政策对日本的通胀和汇率都显现出良好效果的时期，恰好是美联储加息预期愈演愈烈之际。如今，美联储按兵不动，导致美元指数不断刷新低位，较年初下跌约6%。弱势美元助推了日元的走强，并促使投资者纷纷退出看跌日元的押注。这对想通过日元贬值带来通胀上升并改善出口的日本央行来说，无疑是重大打击。

最后，财政政策和结构性改革配合欠缺，也导致日本货币政策无法充分发挥作用。“安倍经济学”中的三支箭：宽松的货币政策、积极的财政政策和结构性改革，本应在互相配合和强化中实现日本经济的良性循环，若仅靠货币政策单兵突进，很容易使政策效果打折。以企业部门为例，由于信心不足，货币政策越宽松，反而意味着经济不确定性越高，企业更加不愿意投资。这就大幅削弱了货币政策的有效性。

总体而言，日本宽松货币政策如今显示出来的是零效果甚至是反效果。要想扭转这一局面，日本政府还应克服重重阻力，让货币政策与财政政策和结构性改革积极配合，进而实现摆脱通缩、实现增长的目标。