中金网06月30日讯 ，经济低迷、通胀疲软、公共债务高企、负利率以及人口老龄化等因素，似乎不是一国货币升值的理由，但日元在英国退欧之后却大幅上涨。

避险现象令日本政府头疼不已，政府为遏制日元升值的宽松选择并不多。日元升值严重伤及日本出口并可能导致经济陷入衰退。英国退欧之后，日元走强是日本股市上周五（6月24日）下跌8%的主要原因，愈发明显。

国际货币基金组织（IMF）2013年的研究报告显示，由于可感知的全球风险自1990年代中期以来增长了十几倍，日元大幅升值。

当全球面临重大金融或政治混乱时，投资者将寻求避险。尽管经济环境糟糕，但日本和日元资产依旧被视为避险资产之一，几乎不存在下行风险。

矛盾的是，日本是全球最大的债务国，其公共债务是其GDP的两倍以上。同时，日本也是最大的债权国，过去25年，日本一直保持这一地位。

实际上，日本投资者持有的海外资产价值持续超过海外投资者持有的日元资产价值。国内投资者占日本公共债务的90%左右。

套利交易

当市场风险涌现，日本企业、保险公司和投资者将收回其海外投资，同时海外投资者亦买入日元避险，推动日元上涨。

这就是所谓的“日元套利交易”，投资者以低利率买入日元，买入其它高回报资产。这亦可能导致日元跳涨，当金融市场动荡时，全球投资者将收回风险投资，偿还日元贷款。自2000年代早期以来就断断续续发生过日元套利交易，当时日本央行降息至纪录低位。

三个月期日元LIBOR利率目前为-0.034%，三个月期美元LIBOR利率为0.627%，英镑为0.548%。

英国退欧在日本是不受欢迎的，日元兑美元上周五大幅飙升至100上方，周三（6月29日）亚洲晚盘交投于102.57附近。投资者担忧日元走强打压日本出口，从而进一步削弱经济。

干预

日本首相安倍晋三（Shinzo Abe）及其决策者可用的政策工具所剩无几。目前，日本经济依旧低迷且处于负利率时期。

量化宽松是安倍经济复苏政策的关键，导致日元从2012年11月79.06下跌近37%至2015年6月的13年低位125.86。但是这一过程发生了逆转，在英国退欧前，日元今年上涨15%。

Amundi首席投资官Yasunori Iwanaga表示，近几年受能源价格低廉支撑，日本经常帐出现盈余，加之美联储计划推迟加息，这些因素均推动日元上涨。

日本过去会单方面或于G7其它国家仪一起出售日元，此举通常会令日元暂时贬值。

日本政府近期加快干预日元的谈判，但日本单独行动不太可能有太大影响且难以获得美国的支持。

日本央行可以扩大货币刺激，但许多人士认为这一政策已经到达极限，此举只可能阻止日元进一步上涨，但不能令日元贬值。